导读：3月18日晚间，中国飞鹤（06186 HK）披露2020年业绩报告，2020年实现营收185.93亿元，去年同期137.21亿元，同比增长35.5%。净利润74.37亿元，同比增长89.0%。在高基数的情况下，飞鹤依然保持了双位数高增长势头，显著超出了机构预期。

作者：奶粉关注

此外飞鹤在公告中给出销售目标：至2023年，飞鹤销售目标为人民币350亿元；2024-2028年期间，将实现公司销售额15%的复合增长率！

5组数据洞察飞鹤良好基本面

1、年报显示，2020年，飞鹤营业收入达到185.92亿元，同比增长35.5%。近年来，飞鹤持续保持两位数增长，2016年~2020年年复合增长率为49.47%。飞鹤业绩增长呈现出较强的确定性。

2、婴幼儿配方奶粉产品实现营收176.73亿，同比增长41%，占总营收的95%（2019年婴配粉业务营收占总营收91.4%）。飞鹤方面给出两个主要原因，一是星飞帆及臻稚有机产品系列收益的增长导致的婴幼儿配方奶粉产品系列的收益增长及；二是品牌力提升导致的婴幼儿配方奶粉产品系列的收益增长。

3、市场占有率反映市场地位和竞争力，尼尔森提供数据显示，2020年第四季度，飞鹤的整体市场占有率进一步提升至17.2%，遥遥领先于竞争对手。市占率节节攀升的同时，飞鹤在高线城市地位也愈发稳固。尤其是在重点及省会城市，飞鹤产品销售额份额达到14.4%，同比增长38.46%。

4、现金流是衡量企业经营状况的一个重要指标。数据显示，2016年~2020年，飞鹤经营活动现金净流入分别为1.29亿元、22.05亿元、31.21亿元、51.81亿元、77.48亿元。有分析认为，现金流健康平稳体现了飞鹤良好的经营状况，也为企业研发创新提供强有力的支撑，为企业发展攒足后劲。

5、飞鹤毛利率由2019年的70%增加至2020年的72.5%。对此，飞鹤在公告中表示，这主要是因为旗下婴幼儿配方奶粉的销售占比增加，其产品当中有相对较高的毛利率。

全方位布局稳固增长

亮眼业绩背后，飞鹤全方位的布局为其未来发展赢得了更大的增长空间。

首先是在中国母乳等基础研究方面的长期坚持。2021年初，飞鹤对外发布其2020年在中国母乳研究方面的成果。报道显示，数项成果均为全球首发。这些研究成为其配方升级和产品改进的基础，如根据中国母乳中蛋白质和氨基酸在整个泌乳期动态变化的研究结果，飞鹤对旗下明星单品——星飞帆进行了配方升级。能够在一年内取得多项“全球首发”的基础研究成果，背后是飞鹤的长期投入和坚持。据飞鹤方面透露，2016~2020年，飞鹤研发人员扩充了3倍，基本每年都会新增一个外部高水平研发平台。

持续优化产能。报告期内，飞鹤拥有八个生产设施以生产产品，设计年产能合计为232400吨。同时，公司正在扩充其现有的一个生产设施并建设一个新的生产设施。

加强对原料奶的保障，飞鹤于报告期内展开了上游收购的工作。原生态牧业是国内领先的乳牛畜牧公司之一，且一直以来是飞鹤最大的鲜奶供应商，其牧场靠近飞鹤的下游加工厂房，具有显著的地理优势。因此，飞鹤收购原生态牧业71.26%的股份，报告期内，原生态牧业为飞鹤贡献收益0.12亿人民币。

积极推进全面数字化升级。2018年，飞鹤启动全面数字化战略，建设自有大数据能力。飞鹤方面的数据显示，聚焦营销端的数据中台上线后，飞鹤存量用户的月活年增长超过200%。随着数据中台二期和业务中台项目的推进，飞鹤智能制造和智慧供应链也初具雏形。

发力产品营销。2020年，飞鹤聘请了国际知名演员吴京，代言旗下有机系列产品，诠释该款产品索要表达的“精神”。同时，加强了线下与消费者的互动，于报告期内，飞鹤共举办了70万场面对面研讨会！

拓展业务领域。飞鹤于2018年初透露Vitamin World USA收购Vitamin World的零售保健业务。在2020年内飞鹤透过本身的Vitamin World USA网站、亚马逊、天猫国际及京东等电商平台出售该等产品。于报告期内，飞鹤自营养补充品产生的收益为人民币 3.12亿元，占总收益的1.7%。

2020年飞鹤达到市占率18%，已经连续5年是内资第一，其在一二线市场的布局已经初见成效，接下来要做的就是快速复制增长。

华西证券、国泰君安、大华、花旗、中信证券等国内外知名券商纷纷“力挺”飞鹤，并大幅提升目标价。多家投资机构预测，作为中国奶粉行业的领军者，飞鹤在品牌、研发、渠道等多方面有多元积累，已经形成了品牌效应和马太效应。未来，其高端奶粉策略还将顺应中国奶粉行业的高端化发展，支撑其进一步增长。

展望未来发展，飞鹤表示，面对充满挑战也充满机遇的未来，飞鹤将打造更具创新引领力的飞鹤研究院，搭建更高水平的科研平台，深入发展全生命周期的营养健康研究探索；同时，还将在农、牧、工环节投入更多的资源，推动技术创新；积极拥抱新技术，加快实现产业集群全面数字化转型。

最后，飞鹤在公告中给出了这样的销售目标：至2023年，飞鹤销售目标为人民币350亿元；2024-2028年期间，将实现公司销售额15%的复合增长率！

文章来源：母婴行业观察

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