导读：那个经常在服饰、杯子、文具上常见的“小黄鸭”也要上市了。

作者：玩具前沿

近日，香港小黄鸭（B.Duck ）IP授权公司德盈控股国际有限公司（简称“德盈”）在港交所递交招股书，准备在港交所主板上市，光大证券为独家保荐人。值得一提的是，公司2019年曾申请港交所创业板GEM上市，这是公司第二次试图挺进资本市场。

2005年，香港设计师许夏林受到“小黄鸭漂流事件”的启发，创作出了小黄鸭这个角色。招股书显示，自B.Duck在香港－中国市场风靡以来，除了小黄鸭，德盈控股还创作了25个其他的角色——小黄鸭家族成员及朋友，包括但不限于小黄鸭妹妹（Buffy）、小小黄鸭（B.Duck Baby）、为周冬雨创造的个人IP的Dong Duck，以及黑鸭子Bath’N Duck。其中Buffy和Baby以主打细分人群为主，分别面向年轻女性和婴童市场。

B.Duck家族角色

招股书显示，2018年、2019年和2020年这三个财政年度，德盈控股的营业收入分别为2.01亿、2.43亿和2.34亿港元，相应的净利润分别为986.2万、2,410.2万和5,454.8万港元。其中，小黄鸭和它背后家族IP为德盈贡献一年超过2亿港元营收，占据公司角色授权业务75%以上的收入。

“小黄鸭”这一IP是如何变现的？

虽然国内IP授权争夺日益激烈，不少企业手里攒着大把的IP，但多数企业难以实现有效变现。就目前整个行业的大环境来看，多数企业对于IP的开发还是基于影视动画形态为主，带动玩具、主题公园、衍生品授权、游戏、TV版权等收入，典型代表如迪士尼、万代、奥飞娱乐等企业，但德盈、三丽鸥这种直接将设计的卡通形象直接进行IP授权毕竟还在少数。

目前，德盈盈利主要通过两种方式：一是通过角色授权，主要是商品授权；二是通过电子商务及其他业务，指线上售卖周边产品。

具体来看：2018-2020年，德盈的角色授权业务收入分别为6382.7万港元、8163万港元、9803.9万港元，营收占比从2018年的31.8%提升至2020年的42%，IP授权市场空间向好。

德盈的营收构成

德盈另一大电子商务及其他业务，主要是在天猫、京东、唯品会、HKTVmall等平台以及线下渠道销售小黄鸭家族的产品，2018-2020年收入分别为1.37亿、1.61亿、1.35亿港元，营收占比从2018年的68.2%下降至2020年的58%。

从招股书中可以看到，德盈的收入主要来自小黄鸭家族，其中，B.Duck表现可谓营收主要贡献者，其中2018-2020年这三年间该角色的授权收入分别为5389.2万港元、6155.5万港元和7503.5万港元，分别占据角色授权业务营收的84.4%、75.4%和76.5%；其次，Buffy主力角色授权营收从2018年的608.2万港元增长到783.1万港元；值得一提的是，面向婴幼儿的B.Duck Baby的营收从335.1万港元增长到1345.1万港元，增长迅速。

其中，商品授权为德盈营收及盈利的主要来源，而小黄鸭最主要的第三方产品大致可分为六大类家居生活用品、服装及配饰、玩具及婴儿个人护理、鞋履、消费型电子产品及其它。其中2018-2020年家居生活用品营收占比从31.8增长至35.1%，并且超过了服装及配饰，但在sku库存数量上服装及配饰最多达到1.2万个。

鞋履备受欢迎，营收占比从2018年的8.2%大增至13.7%。值得一提的是，在2017-2020年公司的第一客户均是福建泉州鞋企利讯集团。

去年小黄鸭吸金近2亿元

除此之外，在IP变现上，商品授权还扩充到实景娱乐（主题公园及景点、餐饮）、礼品、赠品、内容及媒体等方面。可见，德盈的衍生授权范围几乎没有对行业设限，涉足领域跨度极大。

2018-2020德盈五大授权营收贡献

关于德盈的电子商务及其他业务，也就是公司通过代工（OEM）以此来生产产品，产品品类主要以服装和袋为主。其中服装涉及女裝，包括T恤、外套、毛衣、裙子、褲子等，产品售价10港元至2500港元；袋主要包括背包、手袋、行李箱等，产品售价10港元至1500港元。

其中服装营收占比从2018年的67.8%大涨至80.3%。

2018-2020年德盈主要零售产品品类

线上销售渠道主要以天猫为主，2020年，德盈来自天猫渠道营收1.01亿港元，唯品会渠道2421.1万港元，京东渠道325万港元；然而，线下渠道受疫情冲击从营收占比从12.3%下滑至4.%，营收为561.8万港元。另外，公司将建立自家「粉丝生态系统」，巩固新经济在线销售渠道，进一步提升内部设计能力，及扩大角色组合并推出新角色。

那小黄鸭去年赚了多少？虽然招股书中并没有具体披露，但2020年小黄鸭家族授权获得的9803.9万港元，加上销售周边产品的1.35亿港元收入，2020年小黄鸭赚了2.33亿港元， 也就是去年吸金近2亿人民币。

在股权分配上，德盈董事会主席及行政总裁许夏林为德盈控股的控股股东。IPO前，许夏林通过德盈控股、德盈环球持股84.46%，王氏国际（00099.HK）持股9.37%，恒基地产（00012.HK）董事长李家杰通过Wisdom Thinker持股2.66%，万通持股1.34%。

公司的B.Duck家族角色主要瞄准位于亚洲年龄介乎15至34岁具有品牌意识、追求时尚等特质、购买力强、精通科技及热衷使用社交媒体的消费者。虽然2011年公司开始对外授权，德盈将小黄鸭印在各种产品上，这种商业模式令小黄鸭变身“摇钱树”，吸金近2亿元，同时也推高了小黄鸭家族的人气。但相比之下，小黄鸭显得还是有些力不从心，一方面在变现的这条路上，仅仅靠单一IP挑大梁，存在一定的风险。另外，盗版维权耗时耗力，2018年-2020年，德盈控股分别向侵权人提出约124宗、618宗及581宗诉讼，产生的相关成本分别约0.7百万港元、2.2百万港元及1.5百万港元。

从行业发展来看，新消费下授权行业也在快速发展，据中玩协《2021中国品牌授权行业发展白皮书》显示，2020年我国年度被授权商品零售额达1106亿元人民币，同比增长11.5%。对于玩具从业者而言，如何直面消费需求？2021年7月11日~13日，上海，由母婴行业观察主办的“消费迭代风起时·2021第七届全球母婴大会”重磅来袭！届时百余位资深嘉宾聚焦大变局下母婴行业及玩具行业的变化与趋势，一起抓住风口，实现增长，穿越周期！

文章来源：母婴行业观察

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