导读：据了解，南京麦澜德医疗科技股份有限公司（简称“麦澜德”）因财报更新于9月30日中止审核，南京证券为保荐机构。麦澜德计划募资5.74亿元，分别用于生产基地、研发中心及营销等建设。目前，公司控股股东、实际控制人为杨瑞嘉和史志怀，杨瑞嘉、史志怀分别直接持有公司25.82%、24.19%的股权，二人合计直接持有公司50.01%的股权。

行业内卷，主营业务毛利率下降

麦澜德是一家专注于盆底及产后康复领域相关产品研发、生产、销售和服务的企业。其产品销售对象主要有医疗机构的妇产科、妇保科、妇科、盆底康复中心以及月子中心、产后恢复中心、母婴中心等。目前，麦澜德已建立起覆盖全国31个省、自治区和直辖市的经销商网络。

2018年，麦澜德营业收入1.43亿元，净利润为5518.4万元；2019年营收为2.56亿元，实现净利润1.01亿元；而2020年，麦澜德营收和净利润分别为3.37亿元、1.12亿元。虽然2020年公司的营收、净利润都保持了增长，但相较2019年而言，公司净利润增速已经大幅度放缓。其中，营收同比增长31.62%，但净利润增幅仅11.09%。

在业绩增长放缓的同时，麦澜德主营业务毛利率也有一定下降。2020年，麦澜德主营业务毛利率为75.97%，2019年为80%、2018年为79.41%，均高于2020年。

对于毛利率下降的风险，在于参与盆底及产后康复设备生产的企业在逐渐增加，目前国内涉及盆底类电刺激康复医疗器械的包括伟思医疗、翔宇医疗、龙之杰（诚益通子公司）3家上市公司，还有深圳德佳智联（麻麻康）、大悦创新(苏州)医疗科技等企业也在加速入局，市场竞争日益激烈，这也间接导致了下游主要客户的采购价格进一步下降，使得公司毛利率继续下降。数据显示，以麦澜德的盆底诊疗系列产品为例，2018-2020年产品均价分别为3.97万元、4.26万元、3.79万元，而伟思医疗电刺激类产品均价更是从2017年的4.31万元下降到2019年的3.99万元。

此外，盆底诊疗器械未来发展趋势一个是家用系列，另一个是磁刺激系列产品开发，但麦澜德在这两个领域布局可谓平平常常。最为直接的为公司这块业务营收，2020年度家用系列产品销售收入仅为150万，毛利率仅为25.67%。

面临“两票制”的挑战?

据悉，盆底及产后康复指的是可用于盆底功能障碍性疾病诊疗和恢复的医疗器械。盆底功能障碍性疾病是全球妇女常见病，可能导致尿失禁、盆腔器官脱落、排便障碍及性功能障碍等。目前，非手术治疗是国内外所采取的主要的治疗方法。而麦澜德的业务共由盆底及产后康复设备、耗材及配件、其他产品三部分组成，其中盆底及产后康复设备系主要的营收来源，如今来看，公司除了主营业务毛利率下降，还面临政策及行业监管风险。

在这不得不提“两票制”，2016年，国务院医改办会同国家卫计委等部门联合发布《关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》，推动在公立医疗机构药品采购中落实“两票制”。“两票制”指药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。“两票制”是我国深化医药卫生体制改革、促进医药产业健康发展的重大举措，旨在压缩流通环节、降低虚高药价。

2018 年 3 月，国家卫计委、财政部等六部委共同印发《关于巩固破除以药补医成果持续深化公立医院综合改革的通知》，提出实行高值医用耗材分类集中采购，逐步推行高值医用耗材购销“两票制”。目前，针对医用耗材实施“两票制”政策试点已有安徽、福建、陕西、山西等省份进行。而麦澜德主要产品属于医用耗材，其中产品销售仍以经销为主，2018年-2020年公司经销商数量分别为431家、726家、1040家，经销收入占比超过75%。如果两票制全面推行将对公司现有经营模式造成较大影响。

值得一提的是，公司业绩增速放缓的同时，麦澜德连续三年高比例分红，数据显示，2018-2020年，麦澜德现金分红分别为1500万元、7500万元、4274万元，其中，2019年全年净利润不过1.01亿元，分红比例高达59.37%。同时，以麦澜德创业股东直接持股测算，2018年，创业股东分得约1455万元；2019年，创业股东约分得6370万元。2020年，创始股东分得3516万元。三年间，创业股东几人通过分红套利约1.13亿元。

但总体来讲，麦澜德对于行业发展还是寄予厚望，从盆底及产后康复整个市场发展来看，整体向好，尤其是随着居民健康意识逐渐增强、全面二孩、三孩政策落地等因素影响，我国盆底及产后康复市场将保持快速增长态势，据头豹研究院的报告，预计到2023年，市场规模将达144.8亿元。

公司对于新业务的开发，比如自行业软件的可能收费。据招股书透露，麦澜德也推出有盆底疾病分级诊疗信息软件，可帮助医联体、医共体、总院与分支机构等建立统一的盆底疾病诊疗信息网络，提供跟踪随访、大数据整合分析等服务。不过，虽然市场空间值得想象，但伴随入局者增多，竞争激烈，公司核心产品售价大概会进一步下滑，或许将影响公司业绩增长。

文章来源：母婴行业观察

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