导读：3月16日晚，蒙牛乳业与雅士利国际一纸联合公告，意味着“蒙牛将私有化雅士利”的消息尘埃落定。

作者：奶粉关注

从3月14日股价一度暴涨106%紧急停牌，到3月16日披露蒙牛考虑以每股1.2港元将雅士利国际私有化，3月17日雅士利国际（01230.HK）在港交所复牌，开盘跌4.4%，盘中一度跌超10%。

短短72小时左右的时间，雅士利以许久不见的高热度吸引了整个奶粉行业的关注。

蒙牛全面入主、达能退出，私有化代价不超过30亿港元

回顾整个事件始末，3月14日上午10时33分雅士利国际（1230.HK）股份突然短暂停止买卖，停牌前，雅士利国际早盘一度暴涨106.52%至0.95港元/股，停牌前股价报0.91港元/股，涨幅97.83%，单日成交金额突破8600万港元，总市值突破43亿港元。

大幅反常的股价异动引发外界众多揣测。14日当晚，雅士利国际回应称以待“根据香港收购及合并守则刊发内容可能构成内幕消息之公告”。

随后3月16日晚蒙牛乳业与雅士利国际联合发布公告，对外界一切猜测有了正面回应。公告称，蒙牛正就其于雅士利国际的股权及若干其他业务权益进行讨论，此举或会导致多项潜在交易。潜在要约将涉及雅士利国际股份注销价每股1.20港元，达成多项潜在交易前提条件可能耗时较长，最终是否达成存在不确定性。

3月17日雅士利复牌，股价却一路下跌，截止收盘报0.83港元/股，跌幅8.79%，总市值39.39亿，公布私有化方案后市场的反应与3月14日暴涨停牌截然不同。

如何看待每股1.20港元的私有化要约？

从雅士利目前的股东结构来看，蒙牛、达能、张氏国际均为大股东，其中蒙牛持股51%，达能持股25%。

2013年蒙牛溢价收购雅士利，以110亿港元拿下超七成股权，彼时蒙牛给出的现金方案下的股份要约价为每股3.5港元。2014年达能宣布认购雅士利25%股份，当时达能认购雅士利股份的增发价格为每股3.7港元。相比之下，雅士利当前股价长期低于1港元，蒙牛和达能当初拿下的股价确实不低，蒙牛考虑以每股1.2港元将雅士利国际私有化，对于一些小股东来说或许是个退出的机会。

2013年雅士利营收38.9亿元，净利润达4.38亿元。但被蒙牛斥资百亿收购以后，业绩却难以再回到2013年的高点。2014年-2020年，雅士利营收分别为35.54亿元、27.62亿元、22.03亿元、22.55亿元、30.11亿元、34.12亿元、36.49亿元。2020年净利润1.01亿元。出生人口下滑、疫情反复以及中国奶粉市场竞争加剧等内外因交织，对雅士利的发展也产生一定影响。

据官方数据显示，截至3月16日，蒙牛乳业透过中国蒙牛国际有限公司持有约24.22亿股雅士利国际股份，约占雅士利国际股份的51.04%。当前雅士利国际总市值在40亿港元左右，每股1.2港元，蒙牛乳业此次推进私有化所动用的资金应该不超30亿港元。

一旦私有化完成，蒙牛全面入主，达能退出，对雅士利未尝不是一件好事。在业内分析人士看来：“雅士利国际退市之后，可以不再受到资本等外部因素的干扰，能够放开手脚大干一场，日后还可以再回资本市场。”

蒙牛重整奶粉业务，搏击中国奶粉市场新一轮发展

蒙牛为何在此时提出将雅士利国际私有化？

从蒙牛最新财报来看，雅士利和贝拉米是蒙牛奶粉业务最重要的两大板块。以2021上半年为例，蒙牛总体营收达459亿元，其中奶粉业务营收25.473亿元，奶粉对蒙牛的贡献可以说占比较小。但对于蒙牛这样一个大型乳企来说，奶粉不仅不可割舍，而且是必须要持续投入做大做强的品类。

目前雅士利国际旗下奶粉品牌包含雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊、合作品牌Arla、特康力等，产品覆盖牛奶粉、羊奶粉、有机奶粉等多个主流品类，涵盖超高端、高端、中端等多层级市场，成人粉、婴配粉多向发力。

在业内看来，上一轮奶粉配方注册制，雅士利错过了一些机会，同时近年来雅士利国际管理层频繁更换人员，没有稳定的管理层，也没有建立良好的激励机制，这些因素掣肘下，限制的雅士利的快速发展，尤其是在国内婴配粉市场品牌加速更迭占位的过程中发展受限。这一点从财报也能看出，2021年雅士利大力发展成人奶粉赛道，密集推出多款高端成人功能型奶粉，婴配粉仍需发力。

其实早在2020年8月，蒙牛乳业总裁卢敏放就公开表态：蒙牛奶粉业务定的目标是未来三年进入中国市场前三。他也表示：“过去蒙牛在奶粉业务上吃了一些亏，近年来蒙牛的奶粉业务进行了战略重组，包括收购贝拉米、重组雅士利。”

在当前中国奶粉新一轮竞争环境下，蒙牛奶粉业务未来三年如果要进入“市场前三”，必然要对整个蒙牛系的奶粉业务进行重整，而在这其中，雅士利国际就是关键一环。此外，近期美素佳儿出售事件中潜在竞标者也有蒙牛的身影，不排除蒙牛将美素佳儿收入囊中，重新规划奶粉业务。

回看雅士利这一路走来，2010年11月在联交所上市，2013年6月被蒙牛溢价收购，近十年后的今天，雅士利又一次站在了命运的十字路口，未来能否重回顶峰？

文章来源：母婴行业观察

版权声明：转载母婴行业观察的原创文章，需注明文章来源以及作者名称。公众号转载请联系开白小助手（微信号：zhangxiaoxian1015）。违规转载法律必究。

扫描二维码，第一时间获取母婴行业的资讯和动态。
从此和母婴行业观察建立直接联系。