作者/玩具前沿

导读：2026年3月末，文娱上市企业密集发布2025年全年财报。有意思的是，IP衍生品与潮玩板块，正在从“锦上添花”的配套环节，蜕变为文娱公司利润表上最具想象力的增长极。

事实上，在单一票房与版权收入增长见顶的背景下，向IP产业链发展，已成为行业集体共识。光线传媒董事长曾直言，国内电影公司90%收入依赖票房，而好莱坞公司票房与非票房收入比例为4:6。影视IP变现乏力，长期以来都是制约国内文娱企业发展的核心瓶颈。

如今，这一瓶颈正逐渐被打破。

万达电影

其中，万达电影的转型最为激进。2025年上半年，公司净利润同比增长372.55%，非票收入占比提升至35%，目标两年内达到50%。

2025年6月，万达电影发布“超级娱乐空间”战略，提出“1+2+5”版图。具体来说包括一个超级娱乐空间，国内国际两大市场，以及院线、影视剧集、战略投资、潮玩、游戏五大核心业务。影院不再只是放电影的地方，而是集潮玩零售、新式茶饮、游戏体验、IP活动于一体的复合型消费空间。

最直观的成果来自IP衍生品。2025年暑期档，万达电影IP衍生品销售额达1.06亿元，同比增长94%。贡献前三的IP分别是《光与夜之恋》《浪浪山小妖怪》和原创潮玩IP“呆萌町”，覆盖游戏、动漫、潮玩三大品类。其中，与《原神》的联名活动创造6400万元GMV，参与者中85.5%为25岁以下年轻用户。除此之外，万达还在布局自有潮玩品牌线，过去500天内孵化了3条全新潮玩品牌线、2大原创IP，并与52TOYS深度合作，已有104家52TOYS专营店落地万达影城。

光线传媒

如果说万达电影是在场景端布局，光线传媒则展现了内容IP的终极变现力。

2025年，光线传媒预计归母净利润15亿至19亿元，同比增长413.67%至550.65%。增长的首要驱动力是《哪吒之魔童闹海》。这部票房超154亿元的国产动画电影，不仅登顶中国影史票房榜首，其IP衍生品全渠道销售额更在一周内突破亿元。据预测，哪吒系列IP衍生品收入或达100亿至150亿元，IP总商业价值有望达300亿至350亿元。

光线传媒在财报中明确表示，公司持续推进向“IP的创造者和运营商”转型，围绕IP创造与运营进行了多维度的前期布局与能力建设。值得关注的是，光线传媒与猫眼娱乐签署了IP衍生业务合作框架协议，双方将在IP衍生品开发销售及现场娱乐活动等领域展开合作，协议有效期至2027年底。然而，《哪吒2》之后，光线能否持续产出同等量级的IP，仍是市场最关心的问题。

柠萌影视

2025年，柠萌影视全年营收8.6亿元，同比增长31.3%；经调整净利润3379.9万元，实现扭亏为盈。其中，剧集衍生业务收入同比增长超600%。

增长的核心引擎是《书卷一梦》。其周边衍生产品销售数据位列2025年剧集IP第一梯队，衍生品种类覆盖卡牌、国风首饰、服饰等多个品类，构建了从低价书签徽章到高价定制文创的全价格带矩阵。财报数据显示，衍生品收入未随剧集播出结束下滑，反而形成持续长尾变现。

此外，柠萌影视还探索IP全周期运营新模式，即将以季播形式上线的《十日终焉》，其毛绒玩具、手办、徽章等周边产品已率先进入市场。这意味着，衍生品不再等到剧集播完之后才能发行，而是与内容开发同步推进的战略环节。

乐华娱乐

2025年，乐华全年收入9.07亿元，同比增长18.6%；归母净利润6416.8万元，同比增长36.7%。在传统艺人管理业务仍占收入82.5%的背景下，潮玩经营业务首次录得收入3713万元，毛利率高达45%，远超公司整体毛利率24.6%，成为四大业务中盈利能力最强的板块。

乐华娱乐依托旗下艺人资源，利用真人明星影响力赋能虚拟潮玩IP。核心IP“WAKUKU”上线后快速打开市场，从合作方奇梦岛的财报来看，仅2025年第四季度，WAKUKU便实现营收1.29亿元。

同时，乐华的IP运营业务，包括艺人相关衍生品、艺人小卡及艺人演唱会收入也增长16.7%至6613万元。艺人管理、IP运营、潮玩经营形成“三位一体”的明星IP商业闭环。财报证明，偶像经济不止于演出和代言，还可以长出高毛利的实物消费品。

猫眼娱乐

2025年，猫眼总收入46.31亿元，同比增长13.5%；净利润5.63亿元，同比增长209.6%。财报披露，猫眼已完成IP衍生品从版权到开发、生产和销售的全链路能力建设，2025年合作动画电影14部。

作为票务和发行起家的平台型公司，在成熟IP开发方面同样不可忽视。猫眼为《罗小黑战记2》打造主题“痛园”、为《鬼灭之刃》打造打卡“痛城”，取得显著破圈效应。新项目方面，基于《熊猫计划》中的熊猫IP“胡胡”，猫眼开发运营了各类衍生品，并深度绑定云南文旅，实现“内容-消费-文旅”的延伸协同。

猫眼还宣布，2026年将推出新零售品牌“MmmGoods吃谷子”，并于上半年在北京开设首家IP主题旗舰店。虽然IP衍生业务收入尚未在财报中单独披露，但其入局的野心已昭然若揭。

纵观全局，IP衍生品不再是边角料生意，而是文娱公司向“IP全产业链运营商”转型的关键一步。随着市场规模的不断扩张，驱动着各家企业从自身出发，走出了截然不同的路径，共同构成了文娱IP商业化的多元版图。

文章来源：母婴行业观察

版权声明：转载母婴行业观察的原创文章，需注明文章来源以及作者名称。公众号转载请联系开白小助手（微信号：zhangxiaoxian1015）。违规转载法律必究。

扫描二维码，第一时间获取母婴行业的资讯和动态。
从此和母婴行业观察建立直接联系。