作者/卫品商业情报

导语：5月8日晚间，马应龙发布公告称，控股子公司马应龙医疗管理股份有限公司终止向卓准技术转让北京马应龙长青医院管理有限公司79.8144%股权，理由是受让方未按约定支付1000万元履约保证金，且经催告后仍未足额履行付款义务。

从3月27日签约到5月8日终止，历时仅40余天，一次被寄予厚望的优质资产剥离，以买方“爽约”告终。表面是意外变数，深层折射出的却是马应龙当前战略转向加剧的核心命题。

01.日常瘦身遇阻：

医疗版图拖累主业，

战略出清遭遇行业降温

近年来，马应龙的医疗服务板块一直面临较大承压。2025年其医疗服务业务实现营收4.18亿元，同比下滑6.92%，远不及医药主业在近年来的整体增速。

本次计划出售的北京医管，旗下主要资产为北京马应龙长青肛肠医院，2025年营业收入仅9103.15万元，净利润亏损57.21万元，两年净利润累计亏损超130万元，被外界视为拉低公司盈利能力的“烫手山芋”，且负债总额达6888万元，净资产仅2742万元，资产质量已然偏弱。面对亏损连连的现状，马应龙在年报中早已明确将经营重心由“规模扩张”转向“运营质量提升”。转让北京医管便是这一战略“瘦身”的重要一环，那就是剥离低效医院资产，集中资源反哺医药工业核心板块。

然而，原定买方便是国内另一家肛肠专科连锁机构医博系，交易也带有明显同业整合性质。买方最终在支付1000万元履约保证金时“爽约”，直接宣告本次瘦身行动暂时搁浅。来自战略投资方的一度缺位，在很大程度上从侧面折射出在外界看来，民营专科医院当前的赛道风险和吸引力不足，令马应龙的医疗出清之路平添不确定性。

不过，从长远看，这更像一次偶发波折而非妥协。马应龙此前明确提出，优化资产结构、聚焦优势业务的战略方向不会改变。医疗服务长期占压大量资金却增收不增利，在回报率上已不及医药工业及其他高成长性健康消费板块。未来即使再起交易，聚焦核心板块的坚定决心也几乎不会动摇。

02.日增长暗线：

大健康业务多点开花，

湿巾业务成为隐秘增长极

虽然医疗服务板块承压，但马应龙从医药主业向大健康领域的延伸，正悄然构筑起一道全新的增长曲线，而其卫生用品板块的成绩单，尤为亮眼。

围绕肛肠、眼科、护肤三大领域，马应龙持续深化产品布局。大健康板块2025年全年实现营收和净利润分别同比增长30%和25%，其中卫生湿巾系列表现尤其突出，全年规模增速超70%。对一家以药品销售为根基的传统药企而言，这一增速凸显了其在消费端品类创新和渠道渗透上的显著突破。

作为核心增长抓手，马应龙在卫生湿巾品类上的布局如今已相当完整。围绕高品牌关联的“肛周护理”这一核心定位，先后推出痔疮护理系列、基础洁护系列、经期专用系列等多功效产品矩阵。在初期通过医院药线渠道起盘后，近年来不断向零售药店、线上电商延伸，着力打通与治痔药品协同成长的“多点触发”格局。

尤其是凭借在肛肠领域中深耕多年的资深品牌资产和强专业性，马应龙在湿厕纸等细分品类中率先建立了行业壁垒，也成功获得了代理商与消费者的广泛青睐，快速建立起用户心智壁垒。与此同时，眼部美妆和皮肤护理品类也正悄然壮大。

从商业底层来看，马应龙的跨界布局并非盲目转型，而是充分复用其在肛肠领域数十年积累的核心研发经验和消费人群认知，以医药专业严谨持续赋能消费端品类扩张，为用户提供从药品治疗延伸至日常肛周健康护理的集成解决方案。

文章来源：母婴行业观察

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