导读：近日，宁夏中科生物科技股份有限公司（ST宁科）发布公告，其与青岛合碳创物科技有限公司、海南海智源生命科技有限公司共同出资设立的合资公司“宁夏合碳中科智源生物科技有限公司”，已完成工商登记。合资公司注册资本2000万元，法定代表人为焦银山。

透过这纸公告，ST宁科向外界传递出一个清晰信号：它正以“技术方+生产方+市场方”三方联手的独特模式，切入高成长性的藻油DHA赛道。

困局与破局

ST宁科为何转型藻油？

ST宁科这次转型，并非一时兴起，而是主业持续承压下的必然选择。其控股子公司宁夏中科生物新材料有限公司主营长链二元酸的生产与销售，近年来的市场表现并不如意，2025年财报显示，该业务实现营业收入2.48亿元，同比增长103.35%，表面上看势头很猛，毛利率却为-43.78%，深陷“增收不增利”的泥潭。

对此，ST宁科的解释是：设备不匹配、销售市场有待恢复，加上资金紧张导致产能利用率偏低。说白了，就是产线有，但开不满，即便勉强开起来也难赚钱。业绩承压之下，寻找新的增长曲线就成了当务之急。经过多轮商务谈判、小试、中试以及市场比对，ST宁科最终将目光锁定在藻油脂肪酸产品上，具体包括DHA、EPA、DPA等。

这一选择有其内在逻辑。藻油脂肪酸属于高附加值的功能油脂，市场需求旺盛且增长迅速。更重要的是，藻油的生产工艺能够复用现有的闲置发酵产能。据行业消息，ST宁科已在发酵配料间新建了配套提取生产线，形成年产2400吨DHA藻油的能力。这种“产能复用”的思路，让新业务无需大规模资本开支就能启动，转型门槛大大降低，可以说是一个够得着、也赌得起的突破口。

从战略层面看，拓展高附加值的藻油脂肪酸业务，不仅能降低对单一产品的依赖风险，也有望凭借更高的毛利率和更旺盛的市场需求，改善整体盈利结构，增强市场竞争力。

三方联手

技术、产能与市场的咬合

ST宁科的藻油布局并非一步到位。今年年初，公司董事会曾审议通过议案，拟与杭州合碳创物科技有限公司共同出资设立合资公司，ST宁科出资1020万元，占股51%。那还是一个传统制造企业寻求“技术嫁接”的典型思路：我出钱、出地，自然也由我来主导。

然而到了6月，方案发生了根本性改变。投资主体从“ST宁科+杭州合碳”变为“ST宁科+青岛合碳+海南海智源”，ST宁科从控股股东退居为持股29%的参股方。三方分工清晰且高度互补：青岛合碳负责向合资公司免费提供生产用菌株及相关生产技术工艺，确保达产后年产能不低于4000吨藻油；ST宁科作为独家供应商稳定供应发酵液，每年供应的发酵液数量须满足合资公司生产不少于4000吨藻油的需求；海南海智源则负责全部藻油产品的独家采购，确保每年采购量不低于合资公司当年产量。

这三家企业的背景也各有来头。青岛合碳成立于2025年，是杭州合碳创物科技有限公司的全资子公司。其母公司杭州合碳创物以“海洋微藻+工业微生物”双轨技术路线起步，仅两年便完成A+轮融资，通过聚焦海洋微生物资源，开发了美妆个护、食品保健、绿色种养殖等多个应用场景的创新管线。另一合作方海南海智源成立于今年4月，注册资本5000万元，由青岛海智源生命科技有限公司100%控股。青岛海智源是一家科研驱动型的功能脂质企业，由山东渤海创业投资与工程院院士、光华奖获得者等知名学者共同发起创建，在功能脂质领域有着深厚的研发积淀和市场资源。

从“我主导”到“我参股”，ST宁科看似后退了一步，实则用股权换来了技术和市场的确定性。这个由青岛合碳提供菌株和工艺、ST宁科供应发酵液、海南海智源包销产品的“铁三角”，让各方都能聚焦自己最擅长的事。对技术公司而言，这是一条低风险的扩张路径，不用自建重资产就能实现产业化；对ST宁科而言，则是以控股权换生存权和发展权，引入海智源作为市场方，并将主导权交给技术实力更强、运营更灵活的合碳创物，是一种务实的让渡。

从产业链话语权的角度看，这个案例还揭示了一个现实：海智源作为一个后来者，能成为关键一极，其核心价值就在于承诺了“包销”。在今天的市场环境里，再好的产品，如果没有稳定的下游出口，价值也很难兑现。能够触达终端、掌控订单的一方，在产业合作中的议价能力正变得越来越强。

藻油市场的蓝海、巨头与变量

搭好台子，还得看唱什么戏。ST宁科和它的合作伙伴们驶入的，正是一条高成长性的黄金赛道。

藻油DHA的核心壁垒在于其高附加值和应用刚需性。相比传统鱼油来源的DHA，藻油DHA海洋污染风险更低，不含胆固醇且为素食友好，近年来备受食品和保健品企业青睐。数据显示，2025年中国藻油DHA行业市场规模已达5.67亿元，同比增长9.88%；全球市场更为广阔，预计2026年将达到18.7亿美元。

更值得关注的是需求结构的改变。藻油DHA的消费人群正从孕婴童向青少年、职场人群及中老年群体延伸，产品形态也向液态奶、酸奶、软糖等日常食品渗透。加之大众对脑健康、眼健康的持续关注，藻油DHA的刚需属性被不断强化，市场天花板明显抬升。

但另一方面，这并非一片无人踏足的蓝海。全球藻油市场的前五大生产商已经占据了超过75%的份额。在国内，润科生物、嘉必优等相关企业也在积极扩产。对新人而言，要在这般高度集中的市场里撕开一道口子，并不容易。

新公司能否真正将产能转化为有利润的销售？三方股东的磨合能否始终顺畅？这些问题都需要时间来回答。但至少在这一刻，ST宁科为自己的破局找到了一条逻辑严密、伙伴可靠的路径。这场关于藻油的“合纵连横”，刚刚拉开帷幕。