快讯
9月15日至18日，东南亚具有重要影响力的食品配料行业盛会——Fi Asia Indonesia 2026在雅加达国际会展中心（JIExpo）举行。作为蒙牛旗下B端乳原料品牌，MnmpX首次在海外公开亮相，集中展示多款核心乳原料及全链应用解决方案。
近日，全国工商联在天津发布“2026中国民营企业500强”。京东集团、阿里巴巴、恒力集团、华为、比亚迪、腾讯、荣盛、吉利、联想、魏桥位居前十。玩具潮玩行业的泡泡玛特、名创优品分列348/493位。（中外玩具网）
近日，国家市场监督管理总局食品审评中心发布新一批的婴幼儿配方乳粉产品配方注册批件（决定书）邮寄信息，涉及中特生命健康科技集团股份有限公司的3款产品。
9月22日，妙可蓝多发布公告，创始人柴琇提交辞呈，将不再担任公司及子公司任何职务。值得注意的是，虽然辞去董事职务，但柴琇手中仍握有妙可蓝多16.01%的股权。
9月21日，在「领婴汇」第七届母婴行业峰会暨伊利集团婴幼儿营养品事业部2027年客户大会上，伊利系统回顾七年战略成果，正式发布领婴汇2027新蓝图，与渠道共同定义母婴新生态。金领冠在百亿规模的新起点上，明确了“新鲜守护”战略——以极致的新鲜守护中国宝宝成长，在母婴行业建立新鲜的优势认知与竞争壁垒，实现行业份额的持续提升，让“新鲜守护”成为品牌价值持续增长的新引擎。
母婴行业观察
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两大原料龙头双双“增收不增利”，卫品产业的利润究竟被谁賺了？
导读：一通操作猛如虎，一看兜里二毛五。
8月26日，两家卫品上游原料供应商相继发布2026上半年业绩报告。
“国产热熔胶龙头”聚胶股份营收13.46亿，同比增长35.47%，归母净利7132万，同比下滑12.09%，毛利率17.86%，经营现金流为负1.32亿。
“水刺无纺布龙头”诺邦股份营收15.54亿，同比增长15.94%，归母净利5288万，同比下滑19.06%，毛利率14.30%，经营现金流2.45亿。
一个是看不见的粘合血管，一个是看得见的表层面料，两家上游龙头双双“营收大涨、利润下滑”，从整个卫品产业视角看究竟是好是坏？
聚胶股份：要市场还是要盈利？
聚胶股份是全球四大卫材热熔胶厂商里唯一的中国企业，正在抢汉高、波士胶、富乐的全球份额。
财报显示，2026年上半年聚胶股份在中国、亚洲（不含中国）、美洲、非洲分别实现收入同比增长35%、31%、48%、195%，国际化战略成效显著。
目前，聚胶股份不仅打破了三家国际巨头长期垄断的局面，且已进入全球前十大卫生用品厂商的供应链并实现规模化供货，涵盖金佰利、Drylock、恒安、日本大王、Essity、维达、宝洁等主流品牌企业，同时也是恒安、豪悦、百亚等国内卫品大厂的热熔胶供应商。
因此，聚胶股份的利润下滑、现金流恶化，有一部分是为全球化扩张做了牺牲。
还有原油波动、美元贬值等影响。其在财报中也表示，剔除汇兑损失后，归母净利同比增长29%。
目前，聚胶股份核心基本盘依旧稳固，上半年卫材热熔胶占比93.6%，营收12.60亿，增长28%。
在汉高、波士胶涨价背景下，聚胶正在承接大量转单，下游卫品企业有了更实在的供应商选择权，不用完全被动接受外资巨头的调价通知。
同时，中国卫品工厂出海，也终于可以和本土胶供应商一起出海，打开更多合作空间。
诺邦股份：主业变副业？
诺邦股份营收越做越大，但利润却被持续稀释。
主业水刺基材上半年营收3.49亿，毛利率26.14%，这是诺邦真正的技术基本盘，但上半年收入占比仅22.48%。
水刺制品营收11.94亿，占比76.84%，子公司杭州国光（湿巾OEM）上半年营收11.08亿，同比增长31.16%，毛利率仅10.68%，大量订单赚的只是辛苦钱。
因此，这家“材料龙头”已经演变成材料+湿巾代工，且代工占比越来越大。
最赚钱的材料业务，现在增长乏力；不怎么赚钱的代工业务在拼命冲规模。
不过目前诺邦股份的经营现金流仍有2.45亿，显著高于账面净利润，多年深耕制造业的底盘依旧扎实。
诺邦的现状其实也是很多卫品工厂的缩影，普通代工可以冲营收，但很难赚厚利；真正利润来自别人做不出来的差异化壁垒。
这一点，无论原料商还是品牌商都适用——警惕“规模陷阱”，存量时代，利润优先。
文章来源：母婴行业观察
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