作者/营养品观察

又一家原料供应商，拿到了亿级的融资。

上市前夕的“小巨人”

9月30日，苏州引航生物科技股份有限公司宣布完成4.5亿元Pre-IPO轮融资，成为近期大健康上游领域最受关注的资本事件。本轮融资由老股东元禾控股、湖南财鑫、湖南财信持续加注，同时引入苏创投、苏产投、园丰资本、创客智盛等多家新机构，募集资金将重点投向新产品研发与产业化落地，并加大全球市场开拓力度。

公开资料显示，引航生物成立于2015年，总部位于苏州工业园区，是国家认定的专精特新“小巨人”企业。公司创始人兼董事长谢新开拥有近20年合成生物学科研与产业转化经验。

在产品端，引航生物已实现多款核心原料的商业化落地。在大健康营养原料领域，NMN、NAD、25-羟基维生素D₃等产品均已实现稳定量产，供应全球近20个国家和地区。

不仅如此，引航生物的港股上市进程正在稳步推进。公司于2月12日向港交所主板递交上市申请，8月28日正式获得中国证监会境外发行上市备案通知书，获准发行不超过约1827万股境外上市普通股。尽管在8月中旬招股书因满6个月自动失效，但结合本次Pre-IPO融资完成及证监会备案落地来看，引航生物继续重启港股上市流程已无实质性障碍。

国资深度参与

梳理本轮投资方名单，我们可以发现，国资背景机构占据了核心位置。老股东中，元禾控股是苏州工业园区直属国资投资平台，湖南财鑫、湖南财信分别来自湖南省属和常德市属国资体系；新进股东中，苏创投、苏产投则是江苏省属重量级产业投资平台。一家Pre-IPO阶段的合成生物企业，同时被江苏、湖南两地国资持续加注，这本身比融资金额更值得注意。

江苏一侧的逻辑不难理解。合成生物学是江苏重点培育的战略性新兴产业，苏州更是国内合成生物企业集聚度最高的城市之一。苏创投、苏产投入局引航生物，看中的是头部企业对本地产业链的牵引效应，一家已经跑通规模化量产、手握全球领先市场份额单品的企业，其对上下游配套的带动，远非早期研发型项目可比。

湖南一侧的布局则更具系统性。2025年，湖南省政府办公厅印发专项措施，将常德市合成生物制造产业纳入全省重点产业规划，明确重点支持酶制剂、医药中间体及制药原料、未来食品及保健品、医美原料及制剂等领域。常德津市本身拥有70余年生物发酵产业基础，是国内重要的生物酶制剂和甾体原料药生产出口基地。湖南财鑫、财信的持续加注，与地方产业规划之间形成了一条清晰的传导链条：用国资耐心资本托住链主企业，带动上下游配套企业集聚。

事实上，近两年来地方国资在合成生物学与大健康原料赛道的布局明显提速，投资逻辑也已从单纯追求财务回报，转向和链主企业的深度绑定。

例如青岛国资年内连续三次加注海洋营养原料企业逢时科技，上海国资领投专注乳铁蛋白的新苡萃生物，合肥建投、合肥产投等机构则密集布局虹摹生物、神笔生物等本土合成生物企业，一步步打造“国资领投+产业导入”的模式。这种趋势的背后，是各地对大健康产业价值的共识逐步形成。

商业化进入新阶段

引航生物本轮融资的顺利落地，也释放出一个明确信号：合成生物学赛道的投资逻辑已彻底切换，全面转向商业化落地能力的验证。

回顾行业发展历程，2021年前后合成生物赛道曾迎来一波投资热潮，大量拥有名校背景的初创团队获得融资，市场更关注技术平台的先进性与管线的丰富度。但随着行业进入深水区，资本愈发看重企业是否真正打通了从实验室到工厂的最后一公里，是否具备规模化量产能力、稳定的客户群体与持续的营收增长。

在此背景下，具备全产业链能力的头部企业优势持续扩大。引航生物的核心竞争力不仅在于酶催化与发酵技术，更在于其成熟的工程化能力——能够将实验室工艺快速放大到万吨级产能，同时保证产品质量稳定、成本可控。这种能力正是当前资本市场最为看重的壁垒。

但商业化进入新阶段，并不等于盈利已经进入舒适区。引航生物此前的招股书显示，2023年至2025年前三季度，引航生物收入从2.98亿元逐步增至3.8亿元，但同期净亏损合计超过5亿元，毛利率在2024年一度下探至-10.8%。市占领先却尚未走出毛利倒挂，恰恰说明合成生物制造的工程化不是一次性投入，产能爬坡、工艺迭代和客户验证都需要持续的资金和时间。

更宏观地看，合成生物学赛道面临的挑战并非引航生物一家独有。一方面，核心产品价格波动与产能扩张节奏需要精准把控，部分热门原料存在阶段性过剩风险；另一方面，不少合成生物相关产品的监管政策仍在完善过程中，新原料审批进度存在不确定性；此外，技术迭代速度快，企业需要持续投入研发以维持竞争力，也对研发规划与商业化节奏提出了更高要求。

整体而言，引航生物4.5亿元Pre-IPO融资的完成，是合成生物学产业发展到现阶段的一个缩影。当地方国资成为重要投资方，当技术企业真正实现规模化盈利，当上市通道逐步打通，意味着行业正在告别青涩的概念期，加速进入产业价值兑现的新阶段。

文章来源：母婴行业观察

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