人民币贬值“利好”,外销型服装代工厂“万代”能否成功上市?

行行 2019-08-08 11:18 Tags: 阅读数: 评论:0

导读:服装纺织业是我国传统优势出口行业之一,近年来受到人民币汇率升值、原材料成本上涨以及库存扩大的影响,整个行业在国际市场上的竞争力不断被削弱,纺织品服装出口额出现同比下降。

而今年以来形势有所变化,受多种因素的影响,人民币出现贬值现象。众所周知,我国的纺织业的出口比重比较大,受人民币贬值影响,以出口为主的服装鞋帽股票出现大涨。整个纺织行业在贬值的刺激下,出口竞争力有望提升。

根据行业相关测算,纺织服装行业受益人民币贬值,人民币每贬值1%,可提高净利2%-6%。

以外销为主的万代股份在近期披露IPO招股书,拟在深交所上市募资3.66亿元,主要用于生产基地建设。在今年又有很大程度受益于人民币贬值,但是公司规模小,盈利能力弱,收款能力差。

出口退税贡献利润

迄今成立十余年的万代股份位于辽宁省大连市,其主要从事梭织服装生产及销售业务,产品涵盖男女成人服饰及儿童服饰等。

万代股份的收入主要系前五大客户所贡献,Indetix集团(Zara母公司)、阿玛尼集团、绫致时装(Jack&Jones、Only、VeroModa、Selected母公司)、贝纳通(UnitedColorsofBenetton、Sisley母公司),公司八成左右的业务依靠海外市场,同时公司还有少量国内客户,如美邦服饰。这也印证了公司是以海外订单为主,所以万代股份受税收优惠及汇率的影响较大。2016年至2018年,万代股份因汇率波动产生的汇兑收益分别为1,274.09万元、-1,453.62万元和 1,127.44万元。 

值得一提的是,报告期内万代股份外销业务收入占比在80%左右,所以根据相关规定,万代股份适用增值税退税优惠政策。因此,2016年至2018年,万代股份收到了大量的退税款。

出口退税是指国家运用税收杠杆奖励出口的一种措施。一般分为两种:一是退还进口税,即出口产品企业用进口原料或半成品,加工制成产品出口时,退还其已纳的进口税;二是退还已纳的国内税款,即企业在商品报关出口时,退还其生产该商品已纳的国内税金。

蝴蝶效应:收款能力弱,坏账堆积

服装加工企业都面临的一大难题是:回款难。2016年-2018年末,公司的应收账款余额分别为2.54亿元、2.43亿元、2.42亿元,占当期流动资产的比率分别为59.07%、51.48%、48.99%。在规模和盈利上都比不过同行的申洲国际、晶苑国际,但万代又同样存在应收账款高企的问题。2016年-2018年,公司应收账款的坏账计提准备1388.94万元、1281.35万元、1531.29万元。甚至,部分货款完全要不回来,公司不得不诉诸法律。

依靠外协生产,人工费上涨,毛利率下滑

公司依靠海外订单生存,在生产方面,又依靠外协加工。所谓外协加工指本单位因为设备或技术上的不足,独立完成某项整体制造加工任务有困难,为了确保任务按时完成,向外地或外单位订购或订作部分零部件或半成品。作为一家给服装品牌做配套的代工企业,万代股份与服装品牌共同完成款式设计后,自主进行样品研发和原材料采购。

公司有八成业务外包,作为服装品牌做嫁衣的企业,附加值较低,所以其毛利率较低。截至2018年11月,行业毛利率平均值仅为15.40%。万代股份毛利率也出现严重的下滑趋势,主要是因为人工成本的上升。

对于万代股份要上市这件事,有很多争议。看似各项指标都不太达标的万代股份冲击IPO靠的是什么?显而易见的出口退税获得很大部分利润,再加上现在人民币贬值,更给了这种外销型企业很大的利润空间,人民币“破7”之后的万代股份能否过得好一点?回款问题何解?都看它以后的策略了。

文章来源:童装观察

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