作者/营养品观察

导读：作为国内营养代工龙头，仙乐健康正迎来发展关键期。

正式递表港交所仙乐健康的“野心”一角

今日早间，仙乐健康发布公告，公司已于1月29日正式递表港交所，申请港股主板上市。若上市成功，仙乐健康将成为国内首个A股、H股双重上市的营养代工企业。

为何递表港交所？根据仙乐健康的说法，此举核心目的在于借助港股这一全球化资本平台，进一步提升公司资本实力和综合竞争力，加快海外业务发展，完善境内外双循环格局，巩固自身在行业的领先地位。

根据招股书信息，当前仙乐健康在国内营养代工市场份额稳居第一，但身后紧跟艾兰得、百合股份、衡美健康等同行竞争者；在全球营养代工市场，仙乐健康市场份额排名第三，占比约为2.0%，与排名第一的艾兰得有一段差距。

业绩层面，仙乐健康前三季度实现营业收入32.91亿元，同比增长7.9%，整体保持向好态势，但长期增长仍面临不小压力。这种压力，既来自国内市场的业态变革，也源于国际市场的不确定性。

于国内市场，不断变化的行业环境对仙乐健康提出了更高的要求。当前，消费者需求愈发精细化、年轻化，销售渠道呈现多元化发展态势，各类新兴的营养品牌涌入市场，推动产品迭代节奏加快；与此同时，持续强化的市场监管，也对代工企业的研发能力、市场洞察能力及质量把控能力提出了更为严苛的标准。

尤为值得关注的是，市场监管总局于去年年末披露《食品委托生产监督管理办法》，对食品委托生产双方的行为作出了更明确、更严格的规范，包括明确双方资质要求、建立食品委托生产报告制度、强化属地监管、加大监管执法力度等，新规将于今年12月开始施行。在监管趋严的大背景下，营养健康食品代工行业将迎来一轮行业“洗牌”，行业集中度有望进一步提升，而仙乐健康需在这场洗牌中守住优势、抢占先机。

于海外市场，仙乐健康迫切希望进一步拓展国际市场增量，近两年，仙乐健康境外营收占比一路增长，占总营收比重突破60%，成为其主要增长引擎。但不容忽视的是，全球贸易环境的不确定性、国际同业竞争的日趋激烈，仍为其海外业务拓展带来了诸多挑战。因此，无论是巩固国内市场地位、拓展国际市场空间，还是优化流动性、提升全球品牌影响力，港股上市都是仙乐健康战略落地的关键一步。

剥离旗下工厂个人护理业务仙乐健康2026亟需快速破局

需要明确的是，递表港交所只是仙乐健康开启新发展阶段的第一步，而在这之后，仙乐健康还亟需解决一项紧迫的任务，即对亏损的非核心业务的剥离，为长期发展“轻装上阵”。

在正式递表的当日，仙乐健康同步发布2025年业绩预告。尽管公司前三季度净利润2.6亿元，同比增长8.53%，但全年净利润预计出现一定回落。公告指出，净利润下降的核心原因，是公司此前收购的海外工厂所涉及的个人护理业务出现亏损，公司对该业务板块相关资产计提减值损失合计1.95亿元。

时间拨回2023年，仙乐健康为进一步发展海外营养市场、强化供应链优势，宣布完成对美国Best Formulations工厂的收购。彼时，该工厂除核心的营养品生产业务外，还附带个人护理业务。但随着业务推进，个人护理业务与仙乐健康营养健康主业缺乏协同效应的问题日益凸显。

2025年8月，仙乐健康首次发布公告，基于聚焦营养健康主业的战略考量，计划对Best Formulations旗下的个人护理业务寻求投资、剥离或出售机会。今年1月初，仙乐健康再次发布公告称，已经与潜在买方就此事签署了非约束性意向书，剥离工作取得实质性进展。

除了剥离亏损业务，仙乐健康也在通过内部激励，绑定核心人才、明确发展目标，为长远发展铺路。

递表港交所当日，仙乐健康发布公告，推出2026年员工持股计划和2026年限制性股票激励计划。其中，员工持股计划覆盖董事、高管等12人，制定了2026年净利润不低于3.80亿元、2027年净利润不低于4.50亿元（或两年累计不低于8.30亿元）的盈利目标；股票激励计划则针对管理人员及核心技术人员共计85人，制定了2026年、2027年、2028年营业收入分别不低于50.90亿元、53.83亿元和58.32亿元的考核目标。两项激励计划相辅相成，既旨在稳定核心团队，也向市场传递出公司确保稳健增长的决心。

总体而言，仙乐健康递表港交所、剥离非核心业务、推出员工激励计划的一系列动作，本质上是其应对行业竞争、突破发展瓶颈的理性战略选择。不过，长远来看，仙乐健康的多重举措能否真正转化为核心竞争力，仍需等待时间和市场的进一步验证，营养品观察也将会持续关注。

文章来源：母婴行业观察

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