作者/卫品商业情报

11月6日凌晨，金佰利披露2026第三季度财报：集团净销售额41.34亿美元，同比微降 0.4%，有机销售额同比下滑1.3%，但调整后EPS（每股收益）达到1.70美元，同比大涨 17.2%，高于市场一致预期。

在财报电话会上，管理层没有淡化中国市场的压力。尽管甲酰胺事件早已被官方澄清，但冲击远没有随着辟谣结束，修复周期比行业预想更长。

中国市场进入“硬仗时间”

先看基本面，本季度金佰利营收小幅承压，但利润逆势走强。

金佰利选择维持全年业绩指引不变，没有下调目标，这份底气来自成本管控、全球品类结构优化，以及北美业务的稳定托底。

真正的压力集中在国际个人护理板块，包含好奇纸尿裤所在的中国市场。财报与电话纪要明确标注：中国纸尿裤舆情带来的扰动，单季对国际个人护理业务形成约270个基点的拖累；放到IPC板块内部，中国相关舆情冲击拖累幅度更高，是本季度国际线走弱的核心变量之一。

这就是金佰利三季业绩反差的来源：集团利润扛住了，靠的是全球一盘棋的调配，海外市场的增量、费用收缩、产品结构升级对冲了中国区的缺口。

这也表明金佰利已经把中国纸尿裤市场从“增长引擎”变成一个需要持续修复、投入、拉锯的硬仗市场。

持续修复、押注高端

尽管中国市场修复的进程缓慢，但双11明显出现反弹。

行业相关数据统计，双11首日抖音电商纸尿裤品类支付GMV同比增长113%，好奇GMV同比破100%，能否稳住回流的用户是接下来几个月的重点。

金佰利财报电话会上另一个市场判断值得关注：短期流量红利逐步消退，国内纸尿裤赛道竞争重回白热化。

过去几年，不少纸尿裤玩家依靠平台流量、达人爆品、低价打法快速起量。现在窗口正在关闭，赛道进入存量份额争夺，三重挤压同时上演：本土头部向上冲击高端，工艺、芯体、面料持续对标国际一线；工厂自有品牌、白牌在下沉市场和私域用极致价格抢市场；金佰利过去几年在中国打造的多价格带打法，曾经帮它持续收割份额，但在当下市场这套打法的边际效益正在下降。

当巨头亲口说出“竞争重回白热化”，意味着接下来一段时间，整个纸尿裤赛道的价格战、新品战、渠道战只会升级、不会降温。中小品牌如果没有清晰差异化，生存空间会被持续压缩。

风险之外，金佰利同样亮出它的反击牌：持续加码高端婴护与女性护理产品线投入。

婴护端，好奇已经在国内落地深度睡眠款等高端新品，主打透气、吸收、夜间安睡等强卖点，瞄准精细化育儿的高价值人群；这套“高端单品击穿细分场景”的模式，也是金佰利准备复制到全球新兴市场的中国经验。

女性护理这条线，则是金佰利另一张长期牌。高洁丝跳出单纯卖卫生巾的逻辑，持续在经期细分、场景化产品、女性健康内容上投入，从功能产品延伸到经期教育、应急服务，绑定用户长期心智。

此外，金佰利正式完成对科赴的收购，标志着公司向健康与保健公司转型。管理层提出“准备、设定、增长”三阶段整合计划，致力于实现19亿美元的成本协同效应。

从艰难修复、押注高端到布局健康医疗，当巨头的财报都透露出沉重的底色，整个卫品行业也该做好准备，更残酷的存量竞争才刚刚拉开序幕。

文章来源：母婴行业观察

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