快讯
11月6日，金佰利披露2026第三季度财报：集团净销售额41.34亿美元，调整后EPS（每股收益）达到1.70美元，同比大涨 17.2%，高于市场一致预期。金佰利选择维持全年业绩指引不变。
1-9月我国共计进口各类乳制品195.68万吨，同比减少2.1%，进口额96.91亿美元，同比增长1.5%，其中婴配粉进口15.86万吨，同比-2.3%，进口额33.91亿美元，同比+1%，均价21377美元/吨，同比+3.3%。主要来自欧盟占66.2%、新西兰占28.3%。
1-9月我国共计出口各类乳制品89042.79吨，同比减少11%，出口额2.63亿美元，同比下降13.7%。其中，婴配粉5652.56吨，同比增加2.8%；出口额0.8亿美元，同比减少9.8%，平均价格为14093美元/吨，同比下降12.2%。
今年，泡泡玛特首次走进国家展中国馆，集中展出多件非遗技艺与潮玩IP结合的艺术作品，让传统工艺在当代潮玩中获得全新表达的同时，为大众带来更具深度的IP内容。泡泡玛特相关负责人表示：“今年是我们首次走进国家展中国馆。我们希望通过潮玩这一年轻载体，让景泰蓝、木版年画、绒花、皮影等非遗项目被更多人看到、了解和喜爱，同时也能展现潮玩IP更丰富的延展性，在进博会这样的国际舞台，向世界展示潮玩IP与传统文化的精彩碰撞与融合。”（极目新闻）
11月6日，在第九届进博会盛大召开之际，新西兰优质绵羊奶品牌Hipi在进博会现场隆重举行“Hipi绵羊奶正式上线发售”仪式。新西兰官方代表团一行，以及宝贝天下发起人刘江文、新西兰牧怡集团创始人兼牧怡中国董事长陈良、新西兰牧怡集团董事总经理党缤兰等嘉宾共同出席。随着上线发售仪式的举办，Hipi官方小程序同步开启年卡发售。此举宣告这款高品质新西兰绵羊奶正式走向中国市场。
据悉，Hipi是宝贝天下旗下自有高端绵羊奶品牌，依托新西兰牧怡（Maui）自有育种中心与示范牧场，专注为全球家庭提供纯净、安全、高营养的新西兰原罐原装进口绵羊奶。品牌坚持“全家一起Hipi”的理念，致力于以C2S模式重塑产业链，让高品质的绵羊奶成为家庭日常营养的安心之选。Hipi的奶源均来自新西兰首个注册的本土奶绵羊种源——南十字星®。
据妙可蓝多企业发布消息，本届进博会期间，妙可蓝多将带来五大重点活动：举办奶酪妙妙家族IP发布会，依托“好美味、好健康、好营养”的硬核产品底座拓展“好情绪”价值，实现品牌年轻化战略升级；与京东超市完成原制奶酪进口项目战略签约，把全球优质原制奶酪引进中国，加速奶酪品类升级；携手泰国正大集团签署出口战略合作协议，助力产品登陆泰国主流渠道、布局东南亚市场；发布捷捷高高蛋白奶酪钙新品，以标准引领与科学循证深耕功能性奶酪赛道；推出爱氏晨曦原制马苏里拉系列新品，实现国产原制奶酪的技术突破与规模化量产。
母婴行业观察
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“卡牌第一股”迟迟未至，这家公司“借壳”抢跑上市窗口？
作者/玩具前沿
导读：近日，光伏企业亚玛顿一纸公告，将卡牌公司Hitcard推到了资本市场的聚光灯下。
消费端273亿，资本端为何不买账
根据公告，Hitcard拟以7.44亿元入主亚玛顿，并将“重大资产重组能力”写入交易前提。这次交易，本质上是卡牌第二梯队在公开市场IPO受阻后的资本路径切换。
一边是273亿元的市场规模与持续升温的拆卡消费，另一边是招股书反复失效，上市通道模糊不清。卡牌行业的消费热度与资本化进度，正在走出两条方向相反的曲线。
但事实上，一级市场对卡牌赛道的热情并未消退。Hitcard背后有红杉中国、泡泡玛特、阅文集团，Suplay有米哈游，闪魂有高瓴创投。但在公开市场，卡牌企业普遍面临的IP依赖、合规风险、商业模式可持续性等问题。卡游两次递表失效，Suplay首份申请届满失效，Hitcard自身推进上市也迟迟未见实质进展。港交所对“卡牌第一股”的接纳态度，明显趋于审慎。
在此背景下，借壳上市成为Hitcard曲线救国的路径。但借壳并不等同于估值修复，企业面临的核心问题，从能否通过IPO审核，转为壳资源质量、交易结构合理性以及后续资产注入能力。上市身份可以打开融资渠道，却不足以构成长期竞争壁垒。
IP授权是命门，第二梯队更脆弱
卡牌行业最核心的结构性问题来自上游IP依赖。龙头卡游2024年营收100.57亿元，国内集换式卡牌份额达71.1%。但其70个主要IP中，仅1个自有，前五大IP贡献86.1%的收入。头部尚且未能摆脱授权依赖，第二梯队的压力只会更大。
Hitcard主打成人影视收藏卡，深度接入阅文旗下1000+IP库，阅文同时是其重要股东和渠道方。这种绑定在增长期是加速器，在资本审视期却可能成为减分项。授权IP的资产属性有限，热度上行时可以快速放量，热度退潮或授权到期时，企业难以带走用户资产与内容壁垒。卡牌企业要获得更高估值，必须回答一个核心问题：除了将授权IP印成卡牌，还能沉淀什么。
监管收紧与稀缺性管理，双重约束寸步难行
在行业增长的同时，盲盒卡牌的监管框架也有实质性落地。《盲盒经营行为规范指引（试行）》明确禁止向未满8周岁未成年人销售盲盒，8周岁以上须取得监护人同意。拆卡直播的抽取规则模糊、概率公示误导等问题也被专项调查点名。对以青少年和年轻消费者为核心客群的卡牌企业而言，合规成本上升与舆论审视加剧，是未来估值中不可忽视的压力。
另一重约束则来自品类自身的稀缺性管理。2023年前后国内卡牌市场一度降温，直接原因是竞品井喷稀释了刚孵化的收藏价值。当供给端持续放量，而IP热度与二手流通价格无法同步跟上时，卡牌的“收藏—流通—增值”闭环就会承压。影视IP的热度周期天然短于游戏IP和自有世界观IP，这进一步放大了Hitcard对爆款内容与档期节奏的依赖。
短期看，这笔交易为卡牌第二梯队提供了一条绕过IPO拥堵的资本化路径，但长期看，借壳并不能解决行业的结构性命题。目前，卡游已在尝试与乐高跨界、进卢浮宫做艺术展；杰森娱乐以“集卡社”合作超500个IP，并在东南亚设点。头部与腰部企业都在向IP运营深度和全球化要第二曲线。相比之下，Hitcard的借壳更多是资本层面的解困，却无法构建IP壁垒。
卡牌第二梯队的终局竞争，不在谁先登陆资本市场，而在谁先把授权卡牌沉淀为可持续的内容资产。
文章来源：母婴行业观察
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