导读：近日闭幕的十八届五中全会决定，坚持计划生育的基本国策，完善人口发展战略，全面实施一对夫妇可生育两个孩子政策，积极开展应对人口老龄化行动。这是继2013年十八届三中全会决定启动实施“单独二孩”政策后的又一重大政策调整。业内人士认为，全面二孩政策落地后，包括奶粉、母婴医药医疗、动漫玩具、婴幼儿教育和母婴生活用品等母婴相关行业有望直接受益。 根据中国社会科学院发布的《经济蓝皮书:2015年中国经济形势分析与预测》，中国目前的总和生育率只有1.4，远低于更替水平2.1，已经非常接近国际上公认的1.3的“低生育陷阱”。总和生育率的缩小，使得人口无法正常更新换代，少子化和老龄化逐渐成为中国人口结构的主要矛盾。 对于此次放开二孩政策的影响，中信证券表示，在充分考虑前期“单独二孩”政策的实际效果，结合现有可获得的数据，初略估算，“全面二孩”政策5年内每年可带来约600万的新增出生人口，每年新生婴儿数量将从现在的1600万提高至2100万以上，5年集中释放期内总计新增人口约3000万。叠加此前的“单独二孩”政策，预计能够增加总人口约2.5％。 随着未来几年新增婴儿数量的上升，医药行业内的诸多领域需求有望得到明显提振。中信证券认为，这将代表性地体现在四个纬度。首先是孕前的辅助生殖医疗行业，未来将会涌现出更多的手术需要，短期内行业增速有望从现有的10％提升至20％。其次是孕后的基因筛查等，代表性的如目前正在推广的NIPT，估算行业增速有望从现有的20％提升至40％。再次是产后的婴儿保育设备市场，由于高龄产妇增加所导致的婴儿早产率上升，预计短期内行业增速有望从现有的5％提升至20％。最后是更加庞大的儿科药市场，不过，鉴于婴儿潮红利传导需要时间，估算行业增速有望逐步从现有的10％提升至20％。 具体标的方面，中信证券建议投资者关注辅助生殖领域的通策医疗等；基因诊疗领域的达安基因等；婴儿保育设备领域的戴维医疗等；儿科药物领域的山大华特、葵花药业、济川药业和汉森制药等。 民生证券认为，二孩政策的全面放开，有望使婴幼儿奶粉行业需求扩容10％至15％。民生证券指出，中国婴幼儿奶粉行业未来发展主要取决于三个因素，即新生儿数量、婴儿人均消费量和单价。从人均消费量角度看，婴儿人均奶粉消费量，尤其是一段奶粉，与母乳喂养率呈负相关。目前中国母乳喂养率在30％左右，与世界平均水平接近，下降空间或已不大。从单价角度看，中国奶粉零售价与人均可支配收入之比远高于国际平均水平，且面临电商、海淘的冲击，短期没有上升空间。因此，全面放开二孩政策带来的新生儿增量，将会是婴幼儿奶粉市场需求增长的主要驱动力，有望扩大10％至15％的市场容量。 投资标的方面，民生证券表示，看好国产奶粉龙头伊利股份和专注于中高端婴幼儿奶粉的贝因美。其中，在上半年奶粉行业整体景气度低迷的环境下，伊利股份奶粉收入同比增长9.7％，市占率明显提高；高端奶粉金领冠珍护上半年同比增长33％，产品结构明显提升。此外，通过渠道下沉，伊利股份巩固了二三线城市奶粉龙头地位。而贝因美正加速渠道的梳理，探索电商模式；同时，与恒天然战略合作将产生协同作用；员工持股计划亦有望释放内部潜力。 中信建投证券则认为，全面放开二孩后，轻工制造的多个子行业将受益，包括卫生用品和纸尿裤行业、文具、钢琴、文化教育和娱乐、童装。建议投资者可关注生活用纸和纸尿布行业的中顺洁柔、太阳纸业；文具行业的晨光文具；钢琴和教育行业的海伦钢琴；童装行业的森马服饰、金发拉比。

文章来源：上海金融报

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