快讯
11月6日，金佰利披露2026第三季度财报：集团净销售额41.34亿美元，调整后EPS（每股收益）达到1.70美元，同比大涨 17.2%，高于市场一致预期。金佰利选择维持全年业绩指引不变。
1-9月我国共计进口各类乳制品195.68万吨，同比减少2.1%，进口额96.91亿美元，同比增长1.5%，其中婴配粉进口15.86万吨，同比-2.3%，进口额33.91亿美元，同比+1%，均价21377美元/吨，同比+3.3%。主要来自欧盟占66.2%、新西兰占28.3%。
1-9月我国共计出口各类乳制品89042.79吨，同比减少11%，出口额2.63亿美元，同比下降13.7%。其中，婴配粉5652.56吨，同比增加2.8%；出口额0.8亿美元，同比减少9.8%，平均价格为14093美元/吨，同比下降12.2%。
今年，泡泡玛特首次走进国家展中国馆，集中展出多件非遗技艺与潮玩IP结合的艺术作品，让传统工艺在当代潮玩中获得全新表达的同时，为大众带来更具深度的IP内容。泡泡玛特相关负责人表示：“今年是我们首次走进国家展中国馆。我们希望通过潮玩这一年轻载体，让景泰蓝、木版年画、绒花、皮影等非遗项目被更多人看到、了解和喜爱，同时也能展现潮玩IP更丰富的延展性，在进博会这样的国际舞台，向世界展示潮玩IP与传统文化的精彩碰撞与融合。”（极目新闻）
11月6日，在第九届进博会盛大召开之际，新西兰优质绵羊奶品牌Hipi在进博会现场隆重举行“Hipi绵羊奶正式上线发售”仪式。新西兰官方代表团一行，以及宝贝天下发起人刘江文、新西兰牧怡集团创始人兼牧怡中国董事长陈良、新西兰牧怡集团董事总经理党缤兰等嘉宾共同出席。随着上线发售仪式的举办，Hipi官方小程序同步开启年卡发售。此举宣告这款高品质新西兰绵羊奶正式走向中国市场。
据悉，Hipi是宝贝天下旗下自有高端绵羊奶品牌，依托新西兰牧怡（Maui）自有育种中心与示范牧场，专注为全球家庭提供纯净、安全、高营养的新西兰原罐原装进口绵羊奶。品牌坚持“全家一起Hipi”的理念，致力于以C2S模式重塑产业链，让高品质的绵羊奶成为家庭日常营养的安心之选。Hipi的奶源均来自新西兰首个注册的本土奶绵羊种源——南十字星®。
据妙可蓝多企业发布消息，本届进博会期间，妙可蓝多将带来五大重点活动：举办奶酪妙妙家族IP发布会，依托“好美味、好健康、好营养”的硬核产品底座拓展“好情绪”价值，实现品牌年轻化战略升级；与京东超市完成原制奶酪进口项目战略签约，把全球优质原制奶酪引进中国，加速奶酪品类升级；携手泰国正大集团签署出口战略合作协议，助力产品登陆泰国主流渠道、布局东南亚市场；发布捷捷高高蛋白奶酪钙新品，以标准引领与科学循证深耕功能性奶酪赛道；推出爱氏晨曦原制马苏里拉系列新品，实现国产原制奶酪的技术突破与规模化量产。
母婴行业观察
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卡游冲刺港股IPO，靠卖奥特曼卡牌年收入40亿元
导读：近年来，卡牌作为一种具备独特魅力的娱乐方式和文化载体在全球市场快速发展，仅是在国内市场，一张小小的卡牌生意，就有望撑起一个港股IPO。
1月26日，卡游向港交所递交招股说明书，摩根士丹利、中金公司和摩根大通担任联席保荐人。
招股书显示，卡游2022年度营收超41亿元，毛利超28亿元。当卡游的卡牌生意做得风生水起之时，也吸引了红杉中国与腾讯纷纷下场投资，据悉，红杉中国和腾讯以每股76.5美元的认购成本，分别向卡游注资约1.05亿美元、3000万美元，交易完成后各持股11.67%、3.33%。
另外，2023年胡润全球独角兽榜单显示，卡游最新估值约为69亿元，可谓是当代“卡牌大王”。
01、“卡牌大王”曾年收入41亿，毛利率68.8%
一直以来，卡游被视为“卡牌界的泡泡玛特”，一度风靡中小学生群体，其规模增长及盈利能力也是相当惊人。
招股书显示，2021年-2022年，公司营收分别为22.98亿元、41.31亿元，毛利率分别为58.1%、68.8%，净利润分别为7.95亿元、16.2亿元。
不过，2023年卡游遇到了市场的考验，受集换式卡牌销售额下降的影响，2023年前三季度卡游营收为19.52亿元，同比下滑约46.6%；毛利润为13.14亿元，同比下滑49%，净利润为2.6亿元。
目前，卡游的核心业务分为玩具和文具两大类，其中玩具业务大部分的收入均由集换式卡牌贡献，且以奥特曼卡牌占据最多。
招股书显示，2021年、2022年以及2023年前三季度，卡游的集换式卡牌销售收入分别为21.7亿元、39.3亿元、16.75亿元，分别占同期总收入的94.4%、95.1%、85.8%。
按照产品销量来看，2021-2022年，卡游的集换式卡牌销量分别为12.9亿盒、23.29亿盒，同比增速达80.54%；实现营收21.69亿元、39.3亿元，为总营收贡献94.4%、95.1%。
然而，2023年前三季，集换式卡牌业务销量大幅度下滑49.44%至10.4亿盒。对此，卡游表示主要是由于他们在有策略地增加产品组合种类与IP矩阵，以迎合消费者对多样化产品类别以及IP内容日益增长的需求，另外集换式卡牌销量的下降亦受到公共卫生状况对整体社交活动及整体商业环境的影响。
从销售成本来看，2021-2023年前三季度，卡游的销售成本分别为9.63亿元、12.89亿元、6.37亿元，而直接的材料成本分别为6.99亿元、9.33亿元、3.89亿元。按照各个报告期内的产品销量粗略计算，每盒卡牌的销售成本分别为0.75元、0.55元、0.59元，直接材料成本大概为0.54元、0.4元、0.36元。而集换式卡牌每销售单位一般建议零售价为1.0元至99.0元。
在毛利率方面，2021-2022年，卡游集换式卡牌的毛利率分别为59.5%、69.9%，2023年前三季度毛利率为71.2%。可以看到，卡牌业务的毛利率水平相当诱人，就连泡泡玛特都稍显逊色。财报显示，泡泡玛特2021年、2022年及2023年上半年的毛利率分别为61.4%、57.5%及60.4%。
02、卡游的隐忧与挑战
据悉，卡游的商业模式是传统的玩具销售商，基本上分四步走，首先是获得版权方的IP使用授权，其次是卡牌设计完成后交由版权方审核，然后印刷，最后是销售。目前卡游已和全球40多家头部版权IP合作，包括奥特曼、火影、哈利波特、小马宝莉等国外知名IP，同时，卡游近年来也在提升国漫IP的占比，与斗罗大陆、秦时明月、叶罗丽等热门国漫IP合作。
不过，卡游也面临着新的挑战。一方面，关于“奥特曼”IP版权问题，目前奥特曼这一大IP依然是卡游业务的台柱子，自2018年获得新创华授权起至2023年9月30日，卡游在奥特曼IP上合计推出274个集换式卡牌系列及28个文具系列。但是奥特曼人物形象类别众多，卡游并没有获得奥特曼所有形象IP的独家授权，且在2023年卡游还因为使用未授权的奥特曼人物形象而陷入侵权风波。
同时，根据招股书显示，卡游目前资产负载率高达103.75%。截至2021年、2022年以及2023年前三季度，卡游的净负债分别为5560万元、1.53亿元及3.11亿元；净流动负债分别为8.64亿元、29.18亿元、27.44亿元。据悉该笔负债与融资相关，而卡游曾获红杉和腾讯的投资，倘若达不到业内对赌协议，就要面临投资者的巨额赎回和撤资压力。
另一方面，近年来，越来越多的新老玩家均在全速发力卡牌业务，比如在拓展消费人群方面，国内另外一家奥特曼卡牌公司华立科技，除了卡牌本身可以用于集换、对战之外，还能链接奥特曼游戏街机或其他游戏设备上，实现对战玩法线上化，消费群体相应扩充。
据了解，去年9月，腾讯QQ也开启了对卡牌业务的测试，业务名为“QQ集卡”，并上架了多款IP卡牌，比如《QQ25周年纪念套卡》、《小黄人》、《非人哉》等，提供线上购买拆卡，支持将线上拆出来的卡以实体卡的样式，快递送到用户手中。而QQ在该业务中扮演着卡商和渠道商的身份。
这也意味着，如果有新的竞争对手出现，或者公司未开发出新的商业模式，将会对依靠单一IP的卡游造成不确定性的影响。
文章来源：母婴行业观察
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