快讯
8月21日，恒安集团发布2025年中期财务报告。2025年上半年，受惠于纸巾销售增长及市占率提升，抵销卫生用品行业价格竞争激烈对集团销售的负面影响，集团收入与去年基本持平。集团整体收入较去年同期轻微下跌0.2%至约人民币118.08亿元；整体毛利下跌约3.2%至约人民币38.12亿元。其中，高档纸尿裤产品「Q • MO」期内销售稳步增长，集团成人纸尿裤业务亦受惠于国内成人失禁用品市场规模日益壮大，以及集团成人纸尿裤渗透率持续上升，销售录得升幅约1.0%。此外，裤型系列卫生巾产品于期内销售额达约人民币3.1亿，按年同比增长约8.0%。（卫品商业情报）
8月21日，全棉时代母公司稳健医疗（300888.SZ）发布2025年半年报，今年上半年，稳健医疗营收同比增长31.31%至52.96亿元，归母净利润同比增长28.07%至4.92亿元。剔除新并购公司GRI的外延贡献，稳健医疗今年上半年营收同比增长13.2%。在消费品业务中，卫生巾为营收增速及毛利率最高的产品，今年上半年，卫生巾（品牌为奈丝公主）营收同比增长67.6%至5.32亿元，毛利率为68.30%，对比来看，其他产品如干湿棉柔巾、婴童服饰及用品、成人服饰等的营收增速分别为19.5%、3.63%、19.41%。
近日，中顺洁柔纸业股份有限公司发布2025年半年度报告。报告显示，2025年上半年，公司营业收入约43.30亿元，同比增长7.67%。归属于上市公司股东的净利润约1.50亿元，较上年同期增长71.44%。基本每股收益0.12元/股，较上年同期增长71.43%。营业收入增长主要来自生活用纸业务，上半年中顺洁柔生活用纸业务收入42.80亿元，占总营业收入的98.85%。
近日，依依股份发布了2025年上半年年报。报告期内，公司营业收入8.88亿元，同比增长9.34%；归母净利润1.02亿元，同比增长7.37%。对比2025年一季度（营收+26.56%、净利润+27.96%），二季度增速明显放缓，主要受国际贸易摩擦（如关税压力）及海外市场波动影响。其中，公司宠物一次性卫生护理用品创收8.34亿元，占总营收93.91%；个人一次性卫生护理用品创收0.09亿元，占总营收1.01%；无纺布业务创收0.43亿元，占总营收4.85%。
全球最大零售商沃尔玛发布了二季度财报。财报显示，沃尔玛第二季度营收为1774亿美元，超出分析师预期的1761.6亿美元；但调整后每股收益0.68美元，不及预期的0.74美元，为三年来首次不及预期。沃尔玛首席执行官Doug McMillon在电话会上坦言：“随着我们以关税后价格补货，每周成本都在上升，下半年仍将持续。”
母婴行业观察
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卷科研、发补贴、换高层...头部乳企在下一盘怎样的棋？
作者/奶粉关注
导读：高端策略与价格战并行、需求升级与消费疲软共存...2025奶粉行业上演着一场又一场魔幻现实主义大剧，但从行业发展历程来看，头部乳企的动作往往更能反映行业的真实现状。
复盘2025上半年，牵动行业走向的头部乳企做了哪些战略调整，又给行业带来了哪些深层震动？
2025年的头部乳企动作调整中，“科研”二字被置于前所未有的高度。
自2015年飞鹤将“更适合中国宝宝体质”确立为品牌的核心策略后，便一路领跑奶粉行业。进入奶粉行业下半场后，飞鹤并没有祭出价格战这一普遍打法，而是继续将科研作为主战场，全面启动脑发育计划，并将品牌slogan升级为“专研大脑营养，聪明宝宝喝飞鹤”。这一脑营养方案的全面开启，也为飞鹤的科研创新和产品研发打开新增量空间。
君乐宝则在今年5月发布全球首个“脑体双优”科研模型，打出“配方全面、脑体双优”的差异化定位。据悉，该模型建立了以高sn-2 DHA和免疫球蛋白IgG为组合的双优模型，并通过科学配比OPO、乳铁蛋白、核苷酸等元素，从大脑发育、骨骼成长、自护调节、视力发育和肠道健康五个方面支撑宝宝健康成长。
伊利亦于今年5月在其品牌活动中重磅发布13项母乳研究领先成果，率先构建起HMOs成分奶粉的研发体系。无独有偶，基于新一代母婴消费群体对科学配方和实际功效的追求，美赞臣也秉承“科研实证”理念，启动“婴幼儿+儿童成人”双轮驱动战略，以期在高度内卷的奶粉市场构建可持续竞争力。
无论是飞鹤的品牌战略升级，还是君乐宝、伊利的科研成果密集发布，抑或是美赞臣追求的“科研实证”，都清晰指向同一产业逻辑，即科研实力已成为奶粉品牌赢战下一赛段的竞争焦点。
如果说科研创新是头部乳企布局长期发展的选择，那么育儿补贴则是其在存量市场中展开“短兵相接”的利器。
时针拨回至今年3月，奶粉行业掀起了一场“生育补贴潮”，先是飞鹤启动资金规模为12亿的生育补贴计划，随后伊利和君乐宝也快速响应，分别推出16亿的生育补贴方案，至此，三家企业累计投入44亿育儿补贴，据不完全统计，这笔奶粉补贴可惠及300万+母婴家庭。
但补贴热潮的背后，也加剧了行业竞争烈度。从市场竞争格局来看，头部乳企大规模的生育补贴，进一步提升品牌名誉度，强化消费者心智占位的同时，也将加速中小品牌的洗牌进程。从渠道端来看，品牌直接下场补贴奶粉，虽有助于产品动销，但更多门店担忧补贴奶粉会冲击门店自有品牌及渠道定制产品的销售。此外，补贴催生的“薅羊毛”行为正在扰乱价格体系，这也不利于终端渠道的良性经营。
总的来看，这场看似激烈的补贴战，实则是头部乳企通过价格补贴抢占新客资源、巩固市场地位的战术博弈，而如何在补贴竞争中平衡企业的短期收益与行业健康的长期利益，也将成为头部乳企需要直面的关键命题。
与科研竞赛与补贴博弈同步进行的，是头部乳企在组织架构层面的深度调整。
自2024年以来，蒙牛、菲仕兰等企业就相继完成核心管理层更迭，比如卢敏放卸任蒙牛总裁，职位由高飞接棒；陈戈辞任菲仕兰中国区总裁等。进入2025年，头部乳企的人事调整还在继续，比如伊利在董事层面的人员变动、蒙牛在可持续发展委员会主席层面的变动，君乐宝更是出现多位高管变动的情况。
高管团队密集变动的背后，不仅是在行业变革下，品牌对创新转型人才的迫切需求，也是精细化运营时代，品牌为高质量发展增添新活力的必然选择。
在奶粉行业进入深度调整期的今天，头部乳企所做的每个动作，似乎都在宣告奶粉市场强者恒强的生存法则。可以预见的是，未来只有敢在科研上持续投入、渠道上精细运营、组织上自我革新的品牌，才能在这场淘汰赛中活下去，活更好。
文章来源：母婴行业观察
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