作者/玩具前沿

导读：能靠给中年人提供情绪价值做到上市的企业，属实不多见。

一只铜葫芦撑起的上市公司

3月10日，港交所官网披露，杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（下文简称“铜师傅”）已正式通过主板上市聆讯，由招银国际担任独家保荐人。

公开资料显示，铜师傅成立于2013年，其主营业务是将传统工艺与现代设计及使用场景相结合，开发铜制文创产品。据公告同日披露的最新招股书显示，2022年至2024年，企业营收分别为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元，营收呈现连年增长态势；同期年内利润及全面收益总额分别为5693.8万元、4413.1万元和7898.2万元，同期毛利率分别为32.2%、32.4%、35.4%。

细分业务方面，铜师傅目前已形成铜质文创、塑胶潮玩、银质文创、黄金文创、木质文创五大业务板块，其中“铜制文创”业务板块是核心中的核心——据招股书，2022年至2024年铜师傅来自该板块的收入占比分别为95.4%、96.3%、96.6%，可以说是一家“相当纯粹”的铜制文创企业。

产品方面，铜师傅目前已建立起覆盖自研IP与授权IP合作的丰富产品矩阵。

其中，自研IP“铜葫芦系列”是公司旗下最畅销的产品系列之一。据招股书，报告期内铜葫芦系列共售出超过71万件，累计创收约1.45亿元，与“大圣系列”合计带来了近3亿元的收入。

授权IP方面，铜师傅曾推出包括《权力的游戏》《复仇者联盟》《蜘蛛侠》《钢铁侠》《变形金刚》等在内的多个授权产品系列，且大多是铜制文创领域的“孤品”，用企业招股书的话说，就是“在铜质文创工艺产品市场，本公司目前是唯一一家获得授权IP合作的企业”。

值得一提的是，这家企业与小米集团创始人雷军的渊源颇深。

通过招股书可知，雷军旗下的顺为资本和小米生态链基金曾两次向铜师傅注资，截至本次通过港股聆讯前，顺为资本已持股13.39%，为企业第二大股东，第三大股东则是小米旗下的天津金米。

中年男人的泡泡玛特

能被雷军如此看好，铜师傅的商业逻辑必然多少会有些“小米气质”。

2013年，一个绍兴男人计划买一尊关公像放在自己的办公室，几经寻觅，他相中了一尊高1.2米的关公铜像，无论尺寸大小、工艺水平皆合心意，便欣然询价，谁知对方竟报价120万。要知道彼时的铜价差不多每吨2.3万元，这尊耗材约80公斤的关公铜像，用料成本不会超过2300元，即便是加上铸造工艺、仓储运输等费用，120万的报价显然也是虚高。

男人的遭遇绝非孤例。

在过去，铜质工艺品市场长期处在无品牌、无标准、不透明的混乱状态，买家聊成本，卖家讲传承，买家谈定价，卖家谈气运，买家讲工艺，卖家讲情怀......买卖双方信息严重不对等；同时，铜质工艺品的消费者大多是中年男性，在以往的认知中，这些有家有业的“中登”购买力虽然强，但决策链路更长，且通常不爱晒单、不爱分享，难以形成规模化的复购，也正因如此，鲜有企业愿意花心思布局面向这批消费者的赛道。

震惊于行业乱象，这个男人当即萌生了用工业化、标准化重塑铜制文创行业的想法。这个因一念诞生的公司，正是铜师傅，而这个男人就是铜师傅的创始人俞光。

接下来的故事，就和当初小米“定价1999”的横空出世颇为相像。铜师傅以工业化量产替代传统手工，用标准化流程严控成本，通过“性价比”这张牌迅速在中年男人群体中圈粉。2014年，铜师傅推出“唐马”铜雕，定价仅999元，远低于市面同类产品5000元的均价，产品上市首日销售额破百万，一举打响品牌知名度。到2017年，铜师傅营收突破3亿，硬生生把大多数人瞧不上的苦生意，做成了令人艳羡的好生意。

也正是在这一年，雷军旗下的顺为资本和小米生态链基金联合投资铜师傅1.1亿，雷军更是在同年的小米投资大会上，说出了那句广为人知的“我认为铜师傅是我们整个小米体系之外最像小米的创业企业”，对其的看好程度可见一斑。

时至今日，铜师傅已经是铜制文创市场的龙头企业。据弗若斯特沙利文的报告，按2024年总收入计算，铜师傅在中国铜质文创工艺产品市场中位列第一，市场份额高达35.0%。另据招股书，铜师傅的核心用户为30-55岁中年男性，以民营企业家、公司高管、创业者为主，用户复购率常年维持在50%以上，几乎与泡泡玛特相当，铜师傅也因此被戏称为“中年人的泡泡玛特”。

有些问题，上市难解

客观来看，铜师傅上市后仍需直面一些棘手问题，破解这些难题，才是其稳住市值、实现长效发展的关键。

首先是业务结构高度单一、抗风险能力薄弱的问题。

前文已提及，公司铜制文创业务营收占比常年维持在95%左右。尽管铜师傅已尝试布局塑胶潮玩、银制文创等多元赛道，但距离形成真正的“第二增长曲线”仍有较大差距。以营收规模第二的塑胶潮玩业务为例，2022-2024年其收入分别为328.6万元、1330.4万元和1425.2万元，营收占比最高仅2.6%；银制文创、黄金文创板块占比均不足1%，木质文创业务则因业绩不佳近乎停产。过度依赖单一业务的风险十分突出，一旦铜制品市场需求下滑，公司整体业绩将直接承压。

其次是主营业务易受原材料价格波动影响。

铜制文创高度依赖铜原料，铜价波动直接影响采购成本，进而压缩利润空间。2019-2024年，国内铜价从每吨4.76万元攀升至7.50万元，峰值一度突破每吨8.86万元，2025年铜价仍维持高位运行，持续推高公司原材料成本，叠加定价策略、运营开支等因素，其盈利稳定性将受到一定挑战。

最后是年轻化转型成效不佳。

据铜师傅招股书，2025年前9个月授权IP的收入占比仅11.7%。这也就意味着，受年轻群体青睐的《复仇者联盟》《蜘蛛侠》《钢铁侠》等IP资源，尚未有效转化为公司的核心营收与增长动力。

登陆资本市场，从来不是终点，而是长期价值创造的起点。当传统工艺遇上资本浪潮，铜师傅能否在守住核心基本盘的同时，破解成长难题，从“一只铜葫芦”的单打独斗，走向多元稳健的长远发展，市场正拭目以待。

文章来源：母婴行业观察

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