作者/卫品商业情报

导语：近日，恒安国际正式发布2025年度全年业绩公告，在原材料价格波动、行业价格战加剧的双重挑战下，这家卫品与生活用纸巨头成功实现业绩V型反转。

01.业绩逆势回暖：

净利微增1.8%，毛利修复显成效

2025年恒安整体经营质量实现大幅提升，彻底扭转2024年利润下滑的颓势。财报数据显示，集团全年实现营收230.69亿元，同比微增1.8%；公司权益持有人应占利润达25.35亿元，同比大涨10.3%，净利增速远超营收增速，凸显降本增效与产品结构升级的实质性突破。

盈利层面更是亮点突出，得益于成本优化、高端产品占比提升，恒安整体毛利率从2024年的32.3%攀升至33.8%，同比提升1.5个百分点；经营利润达34.84亿元，同比增长3.9%。同时，集团延续稳健分红政策，全年股息每股1.40元，用真金白银回馈股东，也印证了自身经营的稳定性。

02.业务分化明显：

纸巾强势托底，卫品短期承压但韧性犹存

分业务来看，恒安两大核心板块呈现“一涨一跌”的分化态势，纸巾业务成为全年最大增长引擎，卫品业务虽短期承压，但高端化布局筑牢了品牌护城河。

纸巾板块迎来强势反弹，全年销售收入141.69亿元，同比增长5.6%，占集团总营收的61.4%，成为稳住基本盘的核心力量。尤其湿纸巾业务表现亮眼，销售额同比激增30%至15.82亿元，占纸巾业务比例升至11.1%；叠加木浆价格回落、促销费用管控得当，纸巾板块毛利率从18.9%大幅提升至23.0%，分部利润更是暴涨146%至6.52亿元。

卫生用品（含卫生巾、纸尿裤）板块受行业电商价格战冲击，全年销售收入65.71亿元，同比下滑5.3%，分部利润同比下滑12.6%至14.59亿元，毛利率微降至58.3%，但依旧维持行业高位，彰显品牌在高端市场的定价话语权。

值得关注的是，卫品业务并非持续低迷，下半年已恢复中单位数同比增长，核心得益于传统渠道发力与高端产品热销。

卫生巾方面，七度空间旗下采用天山雪域的稀缺纯净长绒棉的高端卫生巾系列「天山绒棉」，年内销售额同比增加约28.7%至人民币5.7亿元，「裤型」系列卫生巾产品年内销售额达约人民币6.9亿元，同比增长约17.9%。

婴儿纸尿裤方面，「Q • MO」纸尿裤年内升级推出「皇家至柔」纸尿裤系列。同时，「Q • MO」纸尿裤年内总体销售额达约人民币6.0亿元，按年增长约9.6%。

成人纸尿裤方面，集团成人纸尿裤业务亦受惠于国内成人失禁用品市场规模日益壮大，渗透率持续上升，「安而康」获得各界高度肯定。年内，公司成人纸尿裤销售额达约人民币3.2亿元，按年增长约5.2%。

03.渠道迭代升级：

电商新零售涨10.1%，全渠道布局提速

面对消费渠道碎片化趋势，恒安加速数字化转型与全渠道布局，成效显著。2025年集团电商及新零售渠道销售收入同比增长10.1%，占总销售额比例升至36.9%，逼近四成大关，成为业绩增长的新引擎。

其中，即时零售等新兴渠道成为布局重点，线上线下融合、直播电商、私域运营等模式全面推进，既拉近了与消费者的距离，也有效对冲了传统渠道的竞争压力。分业务来看，电商渠道对纸巾业务贡献达42.1%，对卫品业务贡献达36.0%，全渠道渗透持续深化。

文章来源：母婴行业观察

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