导读：2018年玩具反斗城破产清算阴影持续，行业内多数企业短期出口承压。贸易战进入90天休战期，出口高开低走回归平稳，国际国内安全政策管控趋严，新安全政策频出，国内对玩具质量监管加强，2018年中国玩具行业机遇与挑战并存。

纵观各大玩具上市企业，却也是有人欢喜有人愁，既有投资失利频频、转型遥遥无期，也有回归主业继续奋斗，新兴营销渠道二微一抖，玩企2019如何稳健发展？

实丰文化（002862，SZ）市值约20.3亿

2月26日，实丰文化发布2018年度业绩快报，实现营业收入3.98亿元，同比下降8.84%；利润总额3786.92万元，同比下降25.00%；归属于上市公司的净利润3166.41万元，同比下降27.04%；基本每股收益0.40元。

 业绩下降主要原因是：

1、受2018年初美国玩具反斗城破产清算影响，玩具行业震动，海外客户玩具订单减少，导致利润下滑；

2、受子公司游戏业务经营亏损影响。 报告期末，公司总资产约为607,729,515.30元，同比增长3.35%；归属于上市公司股东的所有者权益约为568,868,556.90元，同比增长4.98%。

海外市场不景气，回归内地，2018年初，一只会跳舞的“猪”在抖音上蹿红。5月，实丰文化与北京震惊文化传播有限公司（“猪小屁”出品方）达成合作，拿下该IP智能玩具研发的授权。

猪年抖音网红“猪小屁”

实丰文化主要从事各类玩具的研发设计、生产与销售，主要产品包括电动遥控玩具、婴幼玩具、车模玩具、动漫游戏衍生品玩具和其他玩具。

近年来，实丰产品研发的重点方向是智能玩具，如AI机器狗、AI机器猫、AR魔力枪、平衡机器人、爱豆教育机器人等。“智能猪小屁”融合了IP、智能元素，出现在2019农历猪年，自带流量。

2019年，实丰回归智能玩具这一行业热点，深化“智能玩具+创意文化”产品系列的研发，持续打造亮眼的智能宠物家族系列。

星辉娱乐（300043）总市值约：50.27亿

星辉娱乐对外发布业绩快报称，2018年营收为28.29亿元，同比增长2.66%；净利为2.38亿元，同比增长3.66%。
 
数据显示，星辉娱乐2018年度营业利润为2.2亿元，同比减少3.88%；利润总额为2.49亿元，同比减少2.36%；基本每股收益为0.19元，同比增长5.56%；截至本报告期末，公司总资产为59.68亿元。

公告称，报告期内，公司各项财务指标稳健发展，星辉天拓、西班牙人俱乐部等并购标的产生良好的融合，顺利实现公司主业的纵向拓展与横向整合；同时经营活动获取现金能力同比增强，收益质量较上年同期有所提升。
 
星辉娱乐表示，2018年度，公司整体经营平稳有序，游戏、玩具板块稳健发展，公司自研并由腾讯独家代理的手游《三国群英传-霸王之业》、公司自研并运营的手游《苍之纪元》、《三国群英传-霸王之业》的韩国版本《三国志M》等产品均取得较好的游戏流水表现。

体育板块方面，报告期皇家西班牙人俱乐部电视转播权、球员转会等收入的增加，对公司本期净利润产生了积极的影响。

 
2019年1月，星辉娱乐联合云图动漫出品的大型3D原创动画《逆反纪元》预告， 这是继手游以为来，星辉娱乐孵化超级原创动漫IP。

3D原创动画《逆反纪元》

目前，星辉娱乐主要业务包括游戏业务、玩具业务和足球俱乐部业务三大版块。同时正版授权、高品质的产品是星辉娱乐玩具及衍生品业务的核心竞争力之一。截止目前，星辉娱乐已经获得宝马、奔驰、奥迪、兰博基尼等20多个世界知名汽车品牌的超300款车模生产的品牌授权，是国内车模企业中获得授权数量最多的企业之一。

骅威文化(002502.SZ)总市值36.28亿

仿佛陷入流年不利的骅威文化，骅威预亏超12亿。

2月24日晚间对外发布2018年度业绩快报。数据显示，2018年骅威文化共实现营业收入7.45亿元，较上年同期增长2.55%，虽然营业收入保持了增长，但归属于上市公司股东的净利润却出现大幅亏损，达到12.04亿元，较上年同期下降429.73%。

对于此次报告期内公司业绩出现变动的原因，报告期内，网络游戏行业也面临日渐严格的监管环境以及游戏版号冻结、总量调控等政策性因素影响。公司全资子公司浙江梦幻星生园影视文化有限公司（以下简称“梦幻星生园”）及深圳市第一波网络科技有限公司（以下简称“第一波”）受到前述政策环境变化的影响，经营业绩预期下滑明显，其业务发展情况均不及预期。同时，结合对未来经营情况的分析预测，公司认为相关子公司存在商誉减值迹象，因此需要计提相应的商誉减值准备，导致公司报告期亏损金额较大。

骅威文化发迹于广东汕头，原主营业务是玩具出口，2014年以来逐步转型做影视投资制作和游戏运营，2016年正式剥离玩具业务，实现第一次业务转型。2018年引进地产，并曾通过转型实现过较好的发展。

奥飞娱乐（002292，SZ）市值约89.71亿

1月30日晚间，奥飞娱乐公告了2018年业绩快报，2018年营业总收入为28.48亿，同比下降21.81%，营业利润却同比下降2661.53%，归属上市公司的亏损额达到16.12亿元，归属上市公司净利润同比下降1889.19%。

据奥飞娱乐的说法，营收下降跟公司的玩具业务“陀螺”等产品的销售不理想有关，而净利润下大幅下降，跟计提了14.8亿元的资产减值损失有关。

这个数字，与奥飞娱乐三季报里披露的年度经营业绩预告有巨大差异，奥飞表示原因主要有（当时已经考虑了应该计提存货跌价准备约1.04亿、应收账款及其他应收款坏账准备约1.1亿）：

从这个表，我们能够看出，奥飞娱乐的业绩变动主要来自此前高溢价收购与投资的公司业绩并没有达到预期，包括9.44亿商誉减值、0.88亿长期股权投资减值、1.34亿可供出售金融资产减值、1.22亿存货跌价还有约2亿的应收款坏账（共计提14.8亿资产减值损失）。

不仅有妖气的泛娱乐业务受挫，奥飞的游戏、玩具、婴童、影视等业务都有不及预期的情况。

而来自于主营业务本身的应收账款和存货跌价，或许才是奥飞最大的警钟。玩具反斗城破产全额计提坏账准备6369.97万元，原本的悠悠球、零速争霸等等产品收入远不达预期，尽管这是全球玩具厂商共同面临的窘境，但无疑让原本“衣不蔽体”的奥飞雪上加霜。

前期快速扩张的苦果在未来遭到了巨额反噬，奥飞娱乐唯有扬刀止损。据2018年12月奥飞发布的公告显示，其2018年估计的6.999亿资金将改变用途，重新退回K12领域，加大在《巴啦啦小魔仙7》《超级飞侠学英语》《萌鸡小队3》《智趣羊学堂3D》《战斗王飓风战魂第六季》等项目的投入，诸如《星迹》《妖闻录》《端脑第二季》等K12 以上的IP内容项目则延后。

奥飞回归聚焦K12

根据最近奥飞娱乐公司与投资者互动资料，我们能看到一些信息：奥飞的14.88亿减值计提之后，剩余商誉约20.5亿。

其中“喜羊羊”项目占5个多亿，Babytrend项目占约7个亿，有妖气项目占4亿左右，韩国FunnyFlux动画公司占2个多亿（涉及“超级飞侠”及“萌鸡小队”），爱乐游项目剩余约1.5亿（新游《风暴岛》已拿到批文）。

奥飞回归聚焦K12人群并采取一系列的经营措施，开源节流，降本增效。奥飞将这四个方向看做利润增长点：

1）玩具。“公司一直在变形类的玩具子品类上占优势，但是还有很多子品类有待开发，例如非遥控类的玩具车，积木类等（去年新推出维思积木品牌），另外，海外市场的拓展，都是奥飞即将要着力的点”。同时开拓名创优品等新的特供渠道。

2）室内乐园。奥飞已经开了第9家室内乐园，其中有2家是加盟店，分别是北京房山龙湖店和苏州高邮店，其他都是直营店，部分店的现金收入基本能覆盖日常支出。奥飞今年将加快开店速度，优先选择带资联营，鼓励与奥飞合作的经销商采取加盟的模式，在当地开设门店，同时也将其作为奥飞的品牌展示窗口。

3）媒体播片。“随着流媒体的发展，媒体播片销售的价格慢慢上升，有效地减少了动画片制作成本的压力”。“《超级飞侠》媒体的买卖和版权的出售业务现在已经达到总制作成本的60%，包括授权收入、版权销售收入等，动画片本身的制作成本已经部分收回。这部分收入仍在稳步增长中。”

4）学前教育产品。奥飞大概会在3月份推出《超级飞侠学英语》系列，用寓教于乐的方式教小朋友学英语。其他如维思积木等也将陆续推出教育类产品，还有萌鸡小队学绘画等。

但在K12领域中，大屏幕已经被《熊出没》和《小猪佩奇》占据了鳌头，原本就不擅内容运作的奥飞，在回归的K12领域能否捡起曾经的那份荣耀?

文章来源：玩具前沿

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