导读：近日，估值200亿的KK集团向港交所递交上市申请，正式启动上市流程。这家以销售高颜值、高品质、高性价比产品瞄向Z世代消费群体，现已成为是中国第三大潮流零售商。截至目前，KK集团向消费者提供横跨18个主要品类中超过20000个SKU的各种潮流产品，涵盖美妆、潮玩、食品及饮品、家居品、文具等。值得一提的是，此次KK集团欲上市成功，将有望成为港股市场的“潮流零售第一股”。

融资7轮，KKV为营收主力

在掘金潮流零售这条道路上，创立于2015年的KK集团显然进行了多品牌覆盖，从生活好物到美妆，再到潮流领域。其中，主打精致生活集合的KKV、主打美妆集合店品牌THE COLORIST调色师、进口品集合店KK馆、以及潮玩集合店X11四家集合店品牌。

KK集团旗下品牌

成立6年，KK集团可谓是新零售领域现象级爆红企业。迄今为止，KK集团已经完成7轮融资，投资方包括京东集团、深创投、CMC资本、经纬中国、五岳资本、渶策资本、洪泰基金、黑蚁资本、璀璨资本等。天眼查显示，2016年公司拿到深创投1500万元的Pre-A轮融资；2020年8月完成E轮10亿人民币融资；2021年7月完成3亿美元F轮融资，投后估值约30亿美金，折合人民币约200亿元。

在不断扩张之下，截至2021年上半年，KK集团已拥有四家集合店连锁品牌，门店总数达640家。其中包括281家KKV集合店、240家调色师集合店、107家KK馆，12家X11。

从收入构成来看，KKV与调色师两类集合店合计贡献约九成收入，占据主要的收入来源，正在逐渐替代KK馆。KK馆作为公司最早推出的零售品牌，目前共有97家门店，此前曾一度达到169家，2020年度降至121家。同时营业收入也在逐年下滑，降至不足10%。

财报显示，2018年，KK馆营收为1.53亿元，2019年猛增至3.57亿元，而2020年则下降至3.21亿元，占KK集团总收入的比例分别为98.6%、77.0%和19.5%，逐渐边缘化。2021年上半年，KK集团来自KK馆的收入为1.20亿元，占公司总营收的7.1%。

作为KK馆的Plus版本，公司2019年推出的KKV已经取代KK馆成为了KK集团的支柱。2019年、2020年以及2021年上半年，KKV的收入分别为0.82亿元、8.35亿元和10.49亿元，占比分别为17.7%、50.7%和62.3%。另一大支柱产业美妆潮流零售店THE COLORIST表现同样亮眼。2019年、2020年和2021年上半年，来自THE COLORIST的收入分别为0.20亿元、4.40亿元和4.61亿元，占比分别为4.3%、26.7%和27.4%。

受益于集合店业态的风靡，KK集团的收入与市场份额不断扩大，2018年-2020年及2021年上半年，公司收入1.55亿元扩大至16.83亿元，年均增速超过200%。据弗若斯特沙利文报告显示，KK集团2020年的中国潮流零售市场GMV达22.54亿元，国内三大潮流零售商之一。但是高扩张的背后，KK集团连年亏损的困境。根据招股书，2018-2021上半年，KK集团分别亏损7950万、5.15亿、20.17亿、43.97亿元，经调整后（非《香港财务报告准则》计量）的净亏损分别为0.42亿元、0.77亿元、1.71亿元、0.38亿元。

潮玩品牌X11处于起步阶段，

上半年收入4570.7万元

潮玩市场热度还在持续增长，数据显示，今年双11天猫潮玩行业规模同比去年增长了50%，商家数也大幅增长了50%。KK集团早在去年就已推出潮玩集合零售店X11，目前在上海、成都、东莞、武汉、沈阳等地开店达12家，门店面积通常从150-5500平方米不等。截至6月30日，X11的商品有16个品类、超过5500个SKU，包括盲盒、公仔、拼图、小雕像、球形关节人偶及毛绒玩具等。

从财报营收来看，X11目前仍处于起步阶段。2021年上半年，X11实现营收4570.7万元，仅占总收入的2.7%。在扣除货品、租金和人工等各项成本，经营利润仍亏损1410万元。相较往年来看，营收在增长，财报显示，2020年度营收为1284万元，其中自有门店1160.5万元，加盟店123.5万元；2020上半年收入91.9万元，都来自自有门店；2021上半年收入4570.7万元，其中自有门店3498.4万元，加盟店1072.3万元。

在毛利方面，2020年毛利为518.6万元，其中上半年有37万元，2021上半年的毛利为701.3万元。

与其经营模式高度相似的潮玩集合店TOPTOY也处在扩张阶段，名创优品财报显示，2022财年第一财季，TOP TOY门店数净增39家。截至9月30日，TOP TOY门店数累计达72家，季度收入首次突破1亿元，收入环比增长64%。潮玩头部品牌泡泡玛特，2021年上半年实现营收17.73亿元，实现归母净利润为3.59亿元。

KK集团创始人吴悦宁曾表示，“颜值即正义，社交即货币，个性即动力”。纵观KK集团近年来的发展轨迹，无时无刻都在紧贴年轻消费群体变化，从空间布置、色彩搭配、产品陈列等维度不断升级门店场景，如美妆蛋墙无一不成为网红打卡地，在资本的加持下，KK集团加速扩张。

但是，高扩张的背后，KK集团也面临着巨大的成本、库存、运营压力，招股书披露，2018年-2021年上半年，存货分别占流动资产总值的约41%、52%、57.8%及34.6%，存货周转天数分别为163天、301天、196天及150天。同时，公司主推超级大店KKV，门店租金和人力资源成本日益高企，盈利空间也受到挤压。对于KK来说，打造差异化的产品同时，如何迈过“变现难”这道坎也尤为重要。

文章来源：母婴行业观察

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