导读：前几天，啸侃君在《财经啸侃》上发表了文章《中国奶粉市场尽是洋人之天下：贝因美9个月配了2.16亿 还奉献全球15亿华人吗？》，该篇文章相继被《母婴行业观察》等乳业知名微信公众号转载。 同时，啸侃君也同步在《今日头条》上发表了文章《贝因美9个月赔了2.16亿 中国奶粉市场已尽是洋人之天下》，文章阅读量突破两万人次，并且被搜狐、网易、腾讯三大门户网站转载。这篇文章也在业内引起不小的震动。 在这个风口上，华夏时报刊登了金晓岩老师的文章—《贝因美再现资金缺口恒天然入股35 亿是否到账成疑》，这篇文章迫使贝因美不得不发布公告进行回应！ 贝因美在公告中承认，恒天然之前以35亿元的价格收购公司20%股权的资金，已经全部被受让方股东（就是把贝因美股权卖给恒天然的股东）“收入囊中”；换句话说，恒天然投入的35亿元，一分钱也没有贝因美的份儿。 （注：恒天然是新西兰最大的公司，也是世界上第六大乳品生产商，年销售额80亿美元，折合人民币接近500亿元） 那这就彻底暴露出了一个大问题，贝因美资金处于“饥渴”状态，2015年前三季度经营活动产生的现金流量净额为负数，约为-1.91亿元。 不少读者给啸侃君留言，说本以为恒天然入股的钱会有一部分提供给贝因美，这样就可以纾解其资金紧张的局面；但现在看来，贝因美不仅没有得到任何好处，还要斥资几亿元收购恒天然在澳大利亚的工厂，又要与韩国乳业合作，恐怕资金链会更加紧张！ 而据啸侃君独家获悉，由于不看好贝因美的发展前景，加之贝因美实际控制人谢宏身体不好，已经有一部分员工辞职了。所以啸侃君说贝因美是“谢了春红，太匆匆，无奈朝来寒雨晚来风！” 【贝因美掌门人身体不佳 用错人拖累业绩】 贝因美曾经在中国婴幼儿配方奶粉市场上“风光无限”，并以A股（沪深交易所简称A股）市场第一家以配方奶粉为主业的上市公司，问鼎深交所。 谢宏也成为乳业教父级人物，但好汉不提当年勇，现在的贝因美“恶病缠身”，正如谢宏一样，身体健康出了状况，但谢宏还可以对症下药、进行治疗，但贝因美似乎却一直没有找到祛病良方。 2015年前三季度，贝因美陷入亏损状态，金额高达2.16亿元，看来全年亏损几乎板上钉钉了，这也有可能是其8年来首次出现年度亏损。 贝因美一位内部人士向啸侃君直言，作为家族企业的贝因美应该反思，内部体制的关系，效率不高才导致今天出现亏损。 但更可怕的是，贝因美的经营活动也不容乐观。2015年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额约为-1.9亿元，这说明其自身经营活动已经难以维持正常的资金运转了！ 冰冻三尺非一日之寒。2014年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额就已经为负数了，约为-3.52亿元，但那个时候贝因美虽然业绩虽然在下滑，但还没有陷入亏损境地，2014年前三季度，贝因美仍净赚1.35亿元，加之不少人为贝因美辩解是“渠道改革”带来的阵痛，所以此事并没有引起投资者过多关注。 但此一时彼一时。贝因美现在已经落入巨额亏损的深渊，且似乎并没有好转的迹象，反倒处于恶化趋势。 啸侃君用数据说话，2015年上半年，贝因美净亏不过1.02亿元，但今年前三季度，净亏幅度增至2.15亿元。换言之，2015年第三季度，就是7-9月的三个月时间里，贝因美净亏了1.13亿元，比今年上半年亏损幅度还大。 多位了解贝因美的人士告诉啸侃君，谢宏长于战略规划，但不擅长战术部署，而且谢宏的主力干部没有用好人，现在谢宏自己又是糖尿病，无精力管理企业。“谢宏是顶级聪明的人，长于战略，短于管理，但下面一帮白眼狼吃好喝好，却不出业绩，还埋汰老板。” 【加大债务融资力度“补血” 勒紧裤腰度仍投资】 有不少读者咨询啸侃君，今年、去年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额都为负数，那过去几年也是负数吗？ 啸侃君本着谨慎的原则，梳理了贝因美近几年前三季度的业绩报告。我们都以前三季度为周期，就是1-9月，起点为2010年，终点2015年，贝因美经营活动产生的现金流量净额分别约为2.19亿、2.42亿、7.13亿、4.3亿、-3.52亿和-1.9亿元。 各位读者仔细看一下就能发现，2010年前三季度、2011年前三季度、2012年前三季度和2013年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额都为正数，只有2014年前三季度和2015年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额为负数。 巧合的是，贝因美也是这两年才出现业绩下滑的。在2013年全年收入突破61亿元关口之时，正是贝因美的“巅峰时刻”，但2014年全年收入直接“缩水”到50.49亿元，一年收入同比减少10个亿。2015年前三季度，贝因美的收入约为26.44亿元，同比减少23%以上。 对于经营活动产生的现金流量净额为负数，贝因美方面也坦言，就是因为销售回款减少所致。说白了，就是销售不如以往那么红火了！ 一位母婴从业者从另一个角度解析了贝因美销售萎靡的深层次原因。“贝因美的产品终端零售定价其实不低，但利润分配出了问题，终端和分销渠道丧失了销售驱动力。” 这位母婴从业者还告诉啸侃君，多美滋的安全问题其实对它影响不大，而是多年以来负利润运营的销售渠道，终于逮到机会“摆脱”多美滋了，多美滋事件中，分销商和销售渠道都欢呼雀跃。“贝因美正在步多美滋的后尘，不过好在贝因美还没有质量问题，否则会更惨！” 然而，上述贝因美内部人士直言，估摸贝因美业绩还会下滑几年，除非国产奶粉进入医保补贴范畴。 基于此，在谢宏掌舵下，贝因美为了重振在资本市场上的雄风，开启了一系列投资并购行为。先是决定斥资3.67亿元，收购恒天然（就是入股贝因美的第二大股东）在澳大利亚的子公司旗下达润工厂51%股权。 同时，贝因美还要投入360万元与韩国第二大乳企“韩国每日”的香港全资子公司，成立合资公司。合资公司主要从事特殊医学用途婴儿配方乳粉等研发及研究业务。 暂且不谈这些投资并购能否成功，因为谁也没有办法预见未来，先说眼下贝因美的资金状况还能否顺利地支撑下去？这是多位投资者提出的疑问！ 截止2015年第三季度，贝因美账上的货币资金为7.98亿元，相较于2015年初5.58亿元，飙升了2.4亿元，但可惜的是，货币资金增长全是贝因美从银行借的钱。 贝因美一直以来都是很少借钱过日子的，如果以每年的第三季度末为基准，除了2011年第三季度末，贝因美存在9000万元的短期借款和2.7亿元的长期借款，2012年、2013年、2014年第三季度末，贝因美的短期借款和长期借款都是零。 但2015年第三季度末，贝因美的短期借款突然增长了3.23亿元，这是一个值得关注的信号，虽然金额不大。好比一个尖子生，每次考试都是100分，但突然有一次考了90几分，虽然也很好，但相比之下，却有所退步。 贝因美现在就是这个样子，就好比2014年前三季度，贝因美经营活动产生的现金流量净额为负数，没有引起关注，但今年前三季度又是负数，且盈利也出现亏损，才获得聚焦一样，但却晚了一步。 “细微可不慎，堤溃自蚁穴。”种种迹象表明贝因美的经营出了不少问题，如果仍旧“掩耳盗铃”，不愿意面对问题，则只会让问题更加恶化，现在亡羊补牢、为时未晚，谢宏你既如此聪明，就要学伯乐，选用良驹，因为只有千里马才能奔赴千里程。

文章来源：财经啸侃

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