快讯
近日，可靠股份公告称，公司拟以现金方式收购上海汉合纸业有限公司不低于60%的股权，并实现对汉合纸业的控股。目标公司100%股权的整体估值暂定为不高于人民币6.5亿元。目标公司主营业务包括生活用纸ODM/OEM业务，拥有较为成熟的生产工艺及设备，主要产品包括面巾纸、擦手纸、厨房用纸等，以出口为导向，大部分出口至日本、南美、欧洲等地。
据财报数据，伊利前三季度实现营收903.4亿元，同比增长1.81%；实现净利润104.26亿元。其中，第三季度伊利实现营收285.64亿元，实现净利润32.26亿元。分业务板块来看，前三季度内伊利奶粉及奶制品实现营收242.61亿元，同比增长13.74%。
汤臣倍健董事长梁允超为汤臣倍健30周年庆典致辞。他说，30周年的汤臣倍健正直面成长历史上内外双击下的重大挑战；过去两年在百亿收入这道关卡前急刹车和大回撤，有医保政策、购买力下降带来药线VDS整个品类持续大幅下挫等外部因素，更有跨境x抖音新周期主要增量和势能渠道缺失等内部因素。他指出，在2026-2028年，公司将用三年时间创出收入新高，预计中国VDS在未来五年仍将保持高个位数的年增长。（公司发布）
妙可蓝多前三季度实现营收39.57亿元，同比增长10.09%；实现净利润1.76亿元，同比增长106.88%。其中，第三季度妙可蓝多实现营收13.9亿元，同比增长14.22%；实现净利润0.43亿元，同比增长214.67%。分业务板块来看，前三季度内妙可蓝多奶酪业务实现营收33.02亿元，同比增长17.43%。
卡夫亨氏公布第三季度销售额。期内，公司销售额为62.4亿美元。首席执行官Carlos Abrams-Rivera表示，尽管经营环境仍然充满挑战，但其看到的情况正在好转，部分原因是公司进行了有针对性的投资，旨在为消费者提供优质且价格合理的产品。今年早些时候，卡夫亨氏宣布将拆分为两家公司。今天，公司表示分拆仍按计划进行，预计将于明年下半年完成。（华尔街日报、彭博）
母婴行业观察
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贝因美净利润激增116%，渠道下沉与ODM定制助力增长
导读：贝因美2024年交出了一份营收与净利润双增的财报：全年营业收入27.73亿元，同比增长9.70%；归母净利润1.03亿元，同比激增116.92%。2025年一季度延续增长势头，营收7.28亿元（+1.01%），净利润4279.61万元（+93.87%）。
成绩单的背后，哪些亮点值得关注？哪些趋势暗藏机遇与挑战？
核心业务稳中有进
奶粉类产品仍是基本盘，2024年收入25.08亿元（+7.33%），占总营收90.4%。尽管毛利率受行业竞争影响下滑3.14个百分点，但公司通过优化原料采购（成本下降拉动毛利率回升2.33%）部分抵消了压力。更值得关注的是新增长点的培育，米粉类产品收入同比翻倍至0.87亿元，增幅达111.09%，高增速显示出细分市场的潜力。此外，用品类产品首次独立披露收入（0.2亿元），为未来的多元布局埋下伏笔。
销售改革逐渐显效
销售模式的调整成为亮点。包销/总承销商（含定制）业务收入增长29.39%至12.16亿元，占总营收比重提升至47.4%。通过发力儿童粉、成人粉ODM定制业务，贝因美切入下沉市场，与区域经销商深度合作。尽管该模式毛利率较低（26.97%），但其规模化效应帮助贝因美抢占了三四线城市份额。与此同时，传统经销商/直供客户毛利率保持在64.88%，显示线下渠道的盈利能力依然稳固。
渠道调整存在阵痛
线上渠道收入收缩15.08%至3.99亿元，占营收比重从18.6%降至14.4%。抖音、小红书、有赞微商城等新平台销售尝试未能弥补传统电商下滑，但线上毛利率逆势提升1.17个百分点至63.15%，反映出营销成本控制优化。线下渠道中，经销商/直供客户收入微降3.22%，而包销模式的高增长依赖低毛利业务，长期可能影响品牌溢价空间，需谨慎关注。
综合来看，贝因美的业绩回暖，是渠道改革、成本管控与新品试水共同作用的结果。然而，若无法解决毛利率下滑、过度依赖低毛利业务等问题，增长可持续性仍将面临考验。接下来，贝因美如何在渠道下沉中平衡规模与利润，在ODM定制与品牌价值间找到支点，将决定其能否在行业洗牌中真正突围。
文章来源：母婴行业观察
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